Carteira de Fundos Listados Renda Total – Fevereiro de 2026

A Carteira de Fundos Listados Renda Total tem como objetivo proporcionar aos investidores retornos superiores ao índice de referência IMA-B 5+ no longo prazo. Para isso, seu mandato contempla investimentos em diversas classes de fundos listados em bolsa, como FIIs, Fiagros e FI-Infras. A composição é revisada mensalmente pela equipe de análise, podendo ser ajustada conforme as condições de mercado e as oportunidades identificadas.

A carteira apresenta perfil de risco moderado e adota uma estratégia mista, combinando ativos voltados à geração de renda recorrente com oportunidades de ganho de capital. A alocação entre ativos e classes de fundos é definida com base nas oportunidades identificadas pela equipe, considerando perspectivas macroeconômicas, setoriais e específicas de cada ativo.

O IMA-B 5+ é um índice desenvolvido pela ANBIMA, composto por títulos públicos indexados à inflação medida pelo IPCA, especificamente as NTN-Bs (Tesouro IPCA+) com vencimento igual ou superior a cinco anos. Faça seu login e confira o conteúdo completo.

1. Performance e resultados do mês

Em janeiro, a carteira registrou alta de 3,7%, superando o IMA‑B 5+, que avançou 0,84% no período. Além disso, gerou um dividend yield mensal de 1,03%, equivalente a 12,3% em termos anualizados. Com isso, a carteira acumula valorização de 17,8% desde sua criação, em maio de 2025, correspondente a 208% do desempenho do IMA‑B 5+ no período.

^{Data Base: índice até fechamento 30/01/26.}

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2. Panorama econômico

No cenário internacional, janeiro foi marcado por maior instabilidade geopolítica, enfraquecimento do dólar e desempenho de destaque das bolsas de países emergentes. Esse movimento reflete a continuidade da rotação global que temos comentado desde o ano passado: uma busca crescente por ativos fora dos mercados americanos.

Essa mudança de alocação tem sido impulsionada, em grande parte, pelo aumento das incertezas institucionais e de política econômica nos Estados Unidos, especialmente em temas relacionados a comércio internacional, política fiscal e decisões estratégicas no campo geopolítico. Esse ambiente incerto tem levado investidores a diversificar recursos globalmente, favorecendo outros mercados.

Nos Estados Unidos, o Federal Reserve manteve a taxa básica de juros no intervalo entre 3,50% e 3,75%, em linha com as expectativas. Ainda assim, o comunicado trouxe ajustes de redação com um tom ligeiramente mais hawkish (jargão de mercado que sinaliza manutenção de uma política monetária mais restritiva), ao destacar que a atividade econômica vem se expandindo em ritmo “sólido”, acima da avaliação anterior, que apontava um crescimento “moderado”.

No Brasil, o mês foi marcado por um ambiente claramente mais construtivo para os ativos locais. A decisão do Copom de manter a Selic em 15% veio acompanhada de uma sinalização relevante de que o início do ciclo de cortes de juros pode acontecer já na próxima reunião, em março.

Esse guidance reforçou a leitura de mudança no pano de fundo monetário e se somou ao forte fluxo de capital estrangeiro, que tem sido o principal motor da alta da bolsa brasileira em 2026. A entrada consistente de recursos externos fortaleceu o real, sustentou novas máximas do Ibovespa e ampliou o apetite por ativos de risco no país, em um contexto no qual o diferencial de juros real segue elevado e o mercado brasileiro permanece atrativo em termos de valuation.

No campo dos indicadores econômicos, o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15) foi de 0,20% em janeiro, 0,05 ponto percentual (p.p.) abaixo do resultado de dezembro (0,25%). Nos últimos 12 meses, o IPCA-15 acumula alta de 4,50%.

O Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M) subiu 0,41% em janeiro. Com esse resultado, o índice acumula queda de 0,91% nos últimos 12 meses. Já o Índice Nacional de Custo da Construção – M (INCC-M) subiu 0,63% em janeiro, acelerando em relação ao mês anterior, quando registrou alta de 0,21%. O movimento de aumento nos custos do setor de construção é reforçado pela taxa acumulada em 12 meses, que atingiu 6,01%. Esse resultado representa uma desaceleração em comparação com janeiro de 2025, quando o índice acumulava alta de 6,85% em 12 meses.

O índice de fundos imobiliários (IFIX) encerrou a semana com alta de 0,51%, impulsionado sobretudo pelo desempenho dos Fundos de Fundos (FOFs) e dos fundos de multiestratégia, que avançaram 2,52% e 1,53%, respectivamente, seguidos pelos fundos de lajes corporativas (+1,34%). No campo negativo, o destaque foi o segmento híbrido, que recuou 1,75%, pressionado principalmente pelo TGAR11, que caiu 15,7% na semana após a divulgação de seu relatório gerencial, revisando para baixo o guidance de distribuição para o primeiro semestre, agora projetado entre R$ 0,70 e R$ 1,00 por cota.

Como resultado, o IFIX iniciou 2026 em território positivo, acumulando valorização de 2,27% em um mês marcado por sucessivas renovações das máximas históricas, encerrando o período em 3860,99 pontos. Entendemos que o principal vetor desse movimento foi o recuo das curvas de juros, favorecido pela desvalorização do dólar frente ao real — que contribui para uma dinâmica inflacionária mais benigna à frente — e pelo tom mais brando adotado pelo Banco Central em relação ao ciclo de cortes da Selic, reforçando a expectativa de início do afrouxamento monetário em março.

Entre os segmentos com maiores altas no mês, destacaram-se aqueles que ainda negociavam com descontos mais expressivos em relação ao valor patrimonial, como os Fundos de Fundos e os fundos multiestratégia, que avançaram 4,77% e 4,82%, respectivamente. Esses ativos tendem a ser mais sensíveis às variações das taxas de juros futuras e à dinâmica do mercado de FIIs, o que ajuda a explicar a intensidade do movimento observado.

Os Fundos de Tijolo, por sua vez, também registraram desempenho robusto, com alta de 2,53%, impulsionados sobretudo pelos fundos de lajes corporativas (+3,98%), que seguem negociando com os descontos mais expressivos do IFIX (VM/VP de 0,93). Os fundos de shoppings (+2,39%) também se destacaram e, embora operem próximos às médias históricas de VM/VP, ainda oferecem spreads atrativos em relação à NTN‑B de longo prazo (cerca de 2,9 p.p.). Já os fundos de logística apresentaram avanço mais moderado (+0,99%), refletindo os spreads atualmente mais comprimidos em comparação aos demais segmentos. Por fim, os Fundos de Papel avançaram 2,36% e, excetuando aqueles majoritariamente expostos a operações CDI+, continuam negociando com descontos sobre o valor patrimonial e apresentando rentabilidades implícitas convidativas.

Com isso, iniciamos 2026 com uma visão construtiva para o cenário macroeconômico, diante da iminente queda da Selic e da resiliência da atividade econômica. Embora a expectativa inicial do mercado aponte para uma taxa terminal ainda elevada ao final de 2026 (est. 12,50% ao ano), o ciclo de cortes tende a favorecer o desempenho dos ativos de risco, especialmente aqueles com geração recorrente de renda, como os FIIs. Além disso, não se pode descartar novas rodadas de queda dos juros futuros caso o cenário inflacionário permaneça benigno, o que poderia desencadear uma nova reprecificação positiva dos FIIs, com destaque para os fundos de tijolo e para os FOFs/multiestratégias.

Por outro lado, entendemos que o cenário seguirá marcado por incertezas relevantes, tanto no ambiente global quanto no doméstico, especialmente em razão do calendário eleitoral, o que exige cautela e a manutenção de posições mais defensivas. Nesse contexto, reafirmamos nossa visão construtiva para os Fundos de Papel com risco de crédito baixo a moderado, que tendem a apresentar maior resiliência em períodos de volatilidade.