Os ciclos do crédito privado – Augme Capital | Outliers #122

O setor de infraestrutura, além de muito diverso, está apresentando uma retomada consistente no Brasil. No episódio 122 do Outliers, Clara Sodré, analista de fundos de investimentos da XP, e Rodrigo Sgavioli, head de alocação do Research XP, conversaram com Marcelo Urbano, sócio fundador e CIO da Augme Capital, e Paulo Chi, co-cio da Augme Capital.

Marcelo Urbano gestor com extensa experiência no crédito privado e histórico de gestão em diferentes assets, conta que em agosto de 2018 surgiu a ideia de montar a Augme Capital, que entrou efetivamente em funcionamento em março de 2019. Paulo Chi, que já havia trabalhado com Urbano, recebeu convite para ingressar na equipe e ressalta que a cultura da Augme nãe é um “one man show, e sim um grupo de pessoas que tem o mesmo alinhamento, umas com mais ou menos experiência, mas isso não significa que não sejam capacitadas”, afirma Chi.

5 anos de Augme Capital e os diferentes ciclos de crédito

Urbano relembra os desafios do mercado de crédito privado no Brasil em 2023, especialmente com os pedidos de recuperação judicial da Light e da Americanas. Dentro da Augme, o gestor relata que uma das iniciativas tomadas no período foi avaliar mais os impactos de um ativo na carteira, com simulações de cenário positivo e negativo “o que era algo que nós não fazíamos [antes da Americanas]”, explica.

O gestor complementa que, dentro dos ativos investidos nos books líquidos, o título de Americanas foi o único em que houve de fato perda de dinheiro, pois a política interna da asset já não permitia a compra de créditos com valor não condizente a realidade.

Em relação os processos para tomada de decisão na hora de selecionar a carteira de crédito dos fundos da Augme, Chi destaca o uso de tecnologia para gestão dos mandatos: “temos ferramentas de análise para carteiras pulverizadas que eu nunca vi nem mesmo no exterior”, o que segundo ele, possibilita ao analista mais rapidez para identificar problemas antes ou depois da compra dos ativos.

Além disso, de acordo com Chi, a asset possui uma equipe de dados a qual utiliza 50 bancos de dados diferentes para identificar possíveis fraudes e irregularidades nos ativos.

XP como acionista da Augme e produtos

Urbano destaca que a entrada da XP no quadro societário contribuiu para o lançamento de novas estratégias e reestruturação da asseet. Além disso, Urbano também cita que durante a pandemia e a necessidade de transformar as atividades da Augme para o modelo online, a XP ofereceu uma consultoria do setor de recursos humanos.

A gestora nasceu com um único produto, fundos de crédito privado corporativo. Chi relata que com o tempo, a Augme foi enxergando espaço para novas teses de investimentos, como fundos de infraestrutura e, até mesmo, os fundos imobiliários, que, além de trazerem bons retornos ao investidor, contam com benefícios tributários. “É um bom ponto de entrada então estamos discutindo como fazer, sem esquecer que somos uma casa de botom Up e nós sempre gostamos de fazer análise de todo tipo de diligência possível”, afirma Chi.

Novas regras do CMN para títulos isentos e fundos de previdência

Desde 1º de fevereiro de 2024, as novas regras impostas pelo CMN, alteraram as emissões de títulos de renda fixa isentos, Chi relata que, apesar de recente, já é possível perceber mudanças no comportamento do investidor pessoa física, que passou a procurar outras oportunidades no mercado, como as debêntures de infraestrutura. “Vamos ter uma compressão de spread, estamos sendo mais cauteloso nas alocações”.

Em relação aos fundos de previdência (PGBL), Urbano reconhece que não ter alocação em fundos previdenciários é um erro do ponto de vista de planejamento financeiro e sucessório. O gestor ainda destaca que esse nunca foi o foco da Augme, mas que no último ano a gestora resolveu abrir este produto, principalmente pelo avanço da legislação que permitiu maior flexibilidade na alocação desses fundos e o fato de que é um dos poucos veículos da disponíveis na indústria que, em caso de falecimento, os beneficiários conseguem ter acesso ao dinheiro sem um inventário. “Nunca tive muita disciplina de de de investir meu dinheiro, pegar os 12%, mas para uma pessoa física, hoje, é quase obrigatório.”, afirma.

Otimismos no mercado

Chi demonstra uma visão otimista com o setor de saneamento, uma vez que as empresas, em geral, tem “em uma receita bem previsível ,com pouca margem de de erro assumindo, que se tiver um bom operador, é possível modelar com uma certa razoabilidade”.

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