Encontro com a gestora: Moat Capital

Na última semana conversamos com Adriano Leite, responsável pela área de Relacionamento com Investidores da Moat Capital, para uma atualização da gestora e entender sua visão atual do mercado acionário.

A empresa

A Moat Capital é uma gestora especializada em ações e foi fundada em 2015 por Luiz Paulo Aranha e Cássio Bruno, profissionais com mais de 15 anos de experiência. Hoje a empresa possui cerca de R$ 5,2 bilhões sob gestão, divididos nas estratégias long only (Moat Capital Advisory FIC FIA), long short direcional (Moat Capital Equity Hedge FIC FIM) e long biased (Moat Capital Long Bias Advisory FIC FIM).

Ao todo são 16 profissionais na gestora, sendo 9 responsáveis pela gestão e análise.

A equipe de investimentos

A gestão dos fundos é dividida por Luiz Paulo Aranha e Cássio Bruno que, além de sócios, já se conhecem desde o colégio, além de terem feito faculdade juntos. A equipe foi crescendo com pessoas que já trabalharam com Cássio e Aranha ao longo do tempo. Hoje a Moat conta com uma equipe de 6 analistas de pesquisa micro, cada um cobrindo em média entre 20 e 25 empresas, além de um analista de dados.

Processo de investimentos

Como uma casa fundamentalista, a Moat se destaca pela análise aprofundada de empresas. Seus analista são especialistas nos setores que cobrem e as discussões nos comitês sempre buscam o consenso ao montar as carteiras.

A Moat não possui restrição na hora de investir em ações. A regra é investir apenas em empresas baratas, não importa o setor de atividade. Ao fazer uma alocação, os gestores buscam uma alta margem de segurança, prezando sempre por uma relação risco-retorno favorável.

Produtos

A Moat possui 3 estratégias para refletir as visões de mercado da casa: uma long only, uma long short e uma long biased.

O fundo Moat Capital é um produto long only e com uma carteira comprada entre 15 e 30 empresas, não faz hedge e possui pouco caixa normalmente.

Já o fundo Moat Capital Long Biased, vai possuir a mesma carteira comprada do long only, porém o gestor tem liberdade para aumentar ou diminuir a exposição líquida do fundo através de índice. O fundo pode ter uma parcela Long Short e uma carteira de ações vendidas. A exposição líquida vai variar entre 20 e 90% e a volatilidade esperada é entre 10 e 15%.

Moat Capital Equity Hedge FIC FIM

O fundo Moat Capital Equity Hedge, que está no nosso Top 50, é um Long Short Direcional com uma exposição líquida que costuma variar entre -4 e +4%. No limite, a exposição líquida pode variar entre -20 e +20%, com uma exposição bruta máxima de 165%.

No geral, a carteira é composta por 30 a 40 pares, e porção direcional pode ser feita através de índice ou de ações específicas. A maior parte do pares é intrassetorial, ou seja, com empresas do mesmo setor de atividade. Podem haver também pares intersetoriais (setores diferentes) ou pares de uma mesma empresa (ONxPN por exemplo).

O fundo tem um objetivo de retorno de CDI + 5% com uma volatilidade de 5%.

Desde seu início em maio de 2016, o fundo possui um retorno de 66,82%, ou 13,23% ao ano, contra 37,30% do CDI, ou 8,00% ao ano, no mesmo período.

Visão de mercado

Para a Moat, os dados econômicos estão vindo menos ruins do que o esperado e liquidez é absurda. Por isso, numa situação assim, não dá pra ir contra o mercado. Ainda assim, é necessário monitorar alguns riscos de perto. Dentre eles estão uma segunda onda do coronavírus e a piora da relação entre China e EUA. No Brasil, apesar de o cenário político ter melhorado um pouco, a situação fiscal preocupa.

Do lado microeconômico, a gestora ainda vê muita coisa barata (bancos, Petrobras e Oi por exemplo).

As principais teses de investimento estão concentradas em Viavarejo, Petrobras, Itaú, Banco do Brasil, Oi e Cemig.

O fundo Equity Hedge está com uma exposição líquida próxima a zero e alguns dos principais pares são: Viavarejo x RD, Sabesp x Sanepar, Oi x Vivo e PETR3 x PETR4.

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