Expert 2020 | Valuation: Não seja o lemingue orgulhoso ou Zé Colmeia, use um colete salva-vidas; conheça Aswath Damodaran

Quando falamos de valuation, números e modelos vêm à mente, e com razão. Mas segundo Aswath Damodaran, considerado o “papa do valuation” e um dos nomes mais esperado para a Expert 2020, há três pontos importantes sobre o assunto: Valuation é simples, nós que escolhemos torná-lo complexo; Todo valuation tem uma história, uma narrativa. Um […]

Quando falamos de valuation, números e modelos vêm à mente, e com razão. Mas segundo Aswath Damodaran, considerado o “papa do valuation” e um dos nomes mais esperado para a Expert 2020, há três pontos importantes sobre o assunto:

Valuation é simples, nós que escolhemos torná-lo complexo;
Todo valuation tem uma história, uma narrativa. Um bom valuation é mais sobre a história do que sobre os números;
Quando valuations vão mal, não é culpa dos números. No geral, são três problemas: 1. Viés; 2. Incerteza; 3. Complexidade.

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Damodaran é professor de finanças da Stern School of Business, na Universidade de New York desde 1986, sendo grande referência em finanças corporativas e avaliação de ações (valuation).

Ele é autor de vários textos acadêmicos e práticos sobre o assunto e inclusive, seu livro virou aulas no YouTube, além de outras discussões trazidas no canal.

Em seu primeiro vídeo da série “Valuation” no YouTube, ele explica que faz valuation para combater o “lemingue” dentro dele. Quem gosta de National Geographic, certamente saberá sobre esses pequenos roedores, que migram em busca de alimento, seguindo explosões populacionais a cada quatro anos. Pressionados pelos lemingues atrás deles, esse movimento de migração nem sempre é organizado e muitos se dirigem às bordas dos penhascos, caindo ao mar.

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Para Damodaran, há três tipos de investidores:

1. Lemingues orgulhosos: que procuram uma multidão, juntam-se a ela e fazem o que ela fizer. Se comprarem, eles compram, se venderem, eles vendem. “100 lemingues não podem estar errados”;

2. Lemingue Zé Colmeia (Yogi Bear): Desenho animado da década de 1970, cuja famosa frase de efeito era “mais inteligente do que o urso médio”. Esses investidores acreditam que podem seguir o rebanho até o lado do penhasco, beneficiando-se por estarem do lado direito do momento, enquanto são espertos o suficiente para recuar a tempo de evitarem a queda.

3. Lemingue com colete salva-vidas: É o investidor que, de fato, faz valuation, segundo Damodaran. O valuation oferece um colete salva-vidas quando as pessoas mudam de ideia. A avaliação de ativos dá ao seu lado racional a chance de montar um argumento. Ou seja, saber valuation não é essencial para o sucesso dos investimentos, mas é fundamental para a tomada de decisões mais inteligente.

Como mencionado anteriormente, a maioria das pessoas, quando decide avaliar uma empresa, já tem pré-conceito. Quanto mais você entende sobre o negócio, maior esse pré-conceito e, portanto, o viés. E mesmo que você esteja usando números, estimativas vêm com incerteza – e sempre mudam ou dão errado dado que ninguém é capaz de prever o futuro. Avaliar uma empresa de tecnologia, por exemplo, é mais desconfortável do que uma empresa “tradicional” estável (que já possui histórico de lucro e faz parte de um mercado maduro), mas pode apresentar um maior potencial de crescimento.

Damodaran começou a comprar ações da Apple em 1997 por menos de US$ 1/ação, e vendeu boa parte em 2012, quando estavam em quase US$ 100/ação.

“Não vendi porque achei que a Apple estava supervalorizada ou tinha subido demais”, disse. “Eu vendi porque estou muito desconfortável com as outras pessoas que estão comprando ações da Apple – investidores de momento”. Segundo ele, depois que as ações se tornam uma jogada de impulso, o valor intrínseco (preço justo da ação) sai pela janela.

Além de ser uma referência acadêmica, Damodaran é conhecido por fazer valuations assertivos de ativos que não são fáceis de avaliar e estará na Expert 2020, dividindo muito do seu conhecimento.

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Aswath Damodaran na Expert 2020

Para a Expert 2020, já estão confirmados mais de 70 nomes, além de Aswath Damodaran, como Magic Johnson, Malala Yousafzai, Dan Ariely, Esther Ruflo, além de Ray Dalio, Howard Marks e Nassim Taleb — reconhecidos mundialmente no mercado financeiro.