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Projetamos inflação de 5,4% e dólar em R$ 5,00 em 2023

Mudança recente em preços de commodities e apreciação do câmbio trazem alívio à inflação de curto prazo

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Conforme destacado em nosso último relatório macro mensal, as condições econômicas globais trouxeram um viés de apreciação ao real (BRL). O dólar americano (USD) deve continuar se enfraquecendo, em nossa visão, como reflexo do provável fim do aperto monetário do Federal Reserve e uma recessão iminente nos Estados Unidos.

Além disso, espera-se que os preços das commodities se estabilizem, após a correção baixista observada nas últimas semanas (principalmente para produtos agrícolas). Nesse sentido, o balanço de pagamentos do Brasil deverá permanecer robusto, com exportações crescente e entrada líquida significativa de Investimento Direto no País (IDP).

Por outro lado, no âmbito interno, persistem as incertezas sobre a condução da política econômica, embora o chamado “novo arcabouço fiscal” permita alguma redução nos prêmios de risco. Assim, ajustamos nossa projeção de câmbio para R$/US$ 5,00 no final de 2023 e R$/US$ 5,15 no final de 2024 (de R$/US$ 5,30 e R$/US$ 5,40, respectivamente). Projetamos um câmbio médio de R$/US$ 4,95 este ano e R$/US$ 5,05 no ano que vem.

Com o câmbio mais forte e preços de commodities mais baixos (petróleo, alimentos), reduzimos nossa projeção de inflação em 2023 de 6,2% para 5,4%. Reduzimos as estimativas para os preços de alimentação no domicílio (de 3,5% para 2,2%), bens industrializados (2,9% para 2,6%) e serviços (de 6,4% para 6,0%).

Também reduzimos nossa projeção para o IPCA de 2024. de 5,0% para 4,7%, reflexo da menor inércia inflacionária de 2023 e do câmbio mais forte. Vemos chances crescentes de que o Conselho Monetário Nacional (CMN) – em sua reunião de junho – opte pelo alongamento do horizonte de convergência da inflação, não alterando a meta em si (3,0%). Na prática, tal decisão permitiria uma inflação mais elevada ao final de 2024.

Assista abaixo nosso comentário sobre o tema no Morning Call desta sexta-feira (26):

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