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Produção industrial estagnada, a despeito dos sinais de alívio em agosto 

A produção industrial exibiu sinais heterogêneos em agosto. Mantemos o cenário de estagnação do setor manufatureiro em 2023.

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A produção industrial brasileira avançou 0,4% em agosto ante julho, resultado ligeiramente abaixo da nossa expectativa e do consenso de mercado (0,6% e 0,5%, respectivamente). Com isso, o setor industrial contraiu 0,3% no trimestre móvel até agosto. Em comparação a agosto de 2022, a produção industrial subiu 0,5%. Em linhas gerais, o cenário de produção industrial estagnada permanece.

Com relação aos dados desagregados, observamos sinais mistos. 18 entre as 25 atividades e 3 entre as 4 categorias econômicas cresceram na base mensal. A produção de Bens de Capital expandiu 4,3% em agosto comparado a julho, compensando apenas parcialmente os resultados fracos dos meses anteriores. Esta categoria contraiu cerca de 8% no trimestre móvel até agosto e 11% desde o final de 2022. Além disso, a categoria de Bens Intermediários - que representa aproximadamente 55% da indústria manufatureira total - recuou pelo quarto mês consecutivo (-0,3% agosto vs. julho; -0,7% no trimestre móvel até agosto). Por outro lado, a categoria de Bens de Consumo Semi e Não Duráveis avançou pelo terceiro mês seguido (1,0% agosto vs. julho e 2,0% no trimestre móvel), impulsionada pelo aumento da renda disponível às famílias. A categoria de Bens de Consumo Duráveis saltou 8% em agosto, após contração acumulada ao redor de 9% nos dois meses anteriores. Esta melhoria decorreu principalmente da maior produção de Veículos Automotores (5,2% ago/jul), Mobiliário (5,1% ago/jul) e Máquinas, Aparelhos e Materiais Elétricos (1,9% ago/jul). No entanto, essas atividades continuam em tendência cadente, com a produção corrente consideravelmente abaixo dos níveis registrados ao final de 2022. As condições monetárias apertadas e o elevado grau de endividamento das famílias continuam a pesar sobre o setor.

Ainda em relação à análise setorial, destaque para o segundo declínio consecutivo na Indústria Extrativa (-2,7% em agosto vs. julho). Vale reforçar que tal atividade, menos sensível ao ciclo econômico, cresceu fortemente no primeiro semestre de 2023, ajudando a impulsionar o PIB. Destaque também para as flutuações mensais acentuadas em algumas atividades manufatureiras, como:  Informática, Eletrônicos e Ópticos (+16,6% em agosto vs. julho após -14,4% em julho vs. junho); Farmacêuticos (salto de 30% em julho-agosto após tombo de 18% em maio-junho). Em outras palavras, a avaliação de resultados na margem requer muita cautela. De fato, poucos setores industriais têm mostrado crescimento consistente no período recente. Entre eles, destacamos os grupos de Coque, Derivados do Petróleo & Biocombustíveis (3,5% no trimestre móvel até agosto e 11% desde dezembro de 2022) e Produção de Madeira (0,8% no trimestre móvel até agosto e 8,3% desde dezembro de 2022).

Projetamos que a indústria brasileira crescerá cerca de 0,5% em 2023. Por fim, nosso XP Tracker para o PIB do 3º trimestre indica ligeira queda de 0,15% em relação ao 2° trimestre de 2023 (e aumento de 1,90% versus o 3° trimestre de 2022). O PIB do Brasil crescerá 2,8% em 2023, segundo as nossas estimativas.



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