Inflação na Zona do Euro atinge 10,7% e atividade econômica desacelera

A inflação medida pelo IHPC aumentou significativamente em 1,5% em outubro, registando a maior variação mensal desde março deste ano. A variação acumulada em 12 meses avançou de 9,9% em setembro para 10,7% em outubro, consideravelmente acima das expectativas do mercado de 10,3%. No geral, a inflação mostrou pressões contínuas se espalhando por todos os setores e países. Os itens de energia e alimentos impulsionaram o aumento deste mês mais uma vez e continuam sendo a principal preocupação.

O índice de alimentos aumentou 1,5%, elevando a variação anual de 11,8% em setembro para 13,1% em outubro, representando uma contribuição de 2,7pp para a inflação cheia. Por sua vez, o índice de energia aumentou significativamente em 6,5% em outubro, e a variação anual subiu de 40,7% para 41,9% (contribuindo cerca de 4,3pp para a inflação cheia). Apesar dos preços da energia no atacado terem diminuído recentemente, a alta da inflação de energia reflete o aumento significativo observado nos meses anteriores. As tensões geopolíticas persistem à medida que a Europa se aproxima do inverno, o que é especialmente preocupante para as economias da região que dependem fortemente do fornecimento de energia da Rússia. Além disso, acreditamos que os preços da energia vão permanecer dependentes dos pacotes de auxílio em diversos países da região.

Apesar da inflação concentrada principalmente em alimentos e energia, a alta de preços continuou a contaminar outros setores. O índice dos núcleos (que exclui alimentos e energia) avançou 0,6% em outubro, e a variação acumulada em 12 meses subiu de 4,8% para 5,0%, também acima das expectativas de mercado de 4,9%. Na composição, o aumento foi impulsionado principalmente pela alta na inflação de bens industriais de 5,5% para 6,0%, enquanto a inflação de serviços aumentou ligeiramente de 4,3% para 4,4 %. O núcleo da inflação tem avançado de forma significativa e persistente desde o início do ano, embora permaneça consideravelmente mais baixo da inflação cheia, e deve ficar cada vez mais contaminado pelo aumento dos custos de energia, refletindo efeitos de segunda ordem.

Em relação à política monetária, apesar dos comentários do presidente Christine Lagarde na quinta-feira passada de que o BCE havia feito “progressos substanciais” no aperto da política monetária, as autoridades não devem encontrar espaço para desacelerar o ritmo de aumentos das taxas de juros, dada a inflação de outubro mais forte do que o esperado. Após o aumento significativo de 0,75pp na reunião de outubro, acreditamos que as decisões futuras vão permanecer dependentes de dados, e o BCE deve continuar priorizando a convergência da inflação à meta, embora haja sinais consideráveis ​​de que a zona do euro está à beira de uma recessão.

Neste sentido, conforme amplamente esperado pelos analistas do mercado, a divulgação do PIB do terceiro trimestre revelou que a economia da zona do euro cresceu tímidos 0,2% em relação ao segundo trimestre, mostrando uma desaceleração material em comparação à expansão de 0,8% do trimestre anterior. Projetamos que a zona do euro entrará em um período de contração nos próximos trimestres, refletindo o impacto de condições financeiras mais apertadas e inflação afetando o poder de compra dos consumidores. Ainda assim, projetamos que o BCE manterá seu ritmo acelerado de aperto na próxima reunião, levando a política monetária a níveis restritivos.

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