Banco Central acelera o ritmo, sinaliza outra alta de 1 p.p. e taxa Selic acima do patamar neutro

O Copom acelerou o ritmo de alta, subindo a taxa Selic em 1pp (para 5,25%), além de ter sinalizado outro ajuste de mesma magnitude na próxima reunião. Além disso, o comitê argumentou que o cenário básico e o balanço de riscos indicam ser apropriado um ciclo de elevação da taxa de juros para patamar acima do neutro. Desta forma, alteramos nossa expectativa para a taxa Selic no final de 2021 e 2022, de 6,75% para 7,25%.


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Descrição do cenário e decisão de juros

Conforme esperado pela maioria do mercado, o Comitê de Política Monetária do Banco Central (COPOM) elevou a taxa Selic em 1 ponto percentual (p.p.), de 4,25% a.a. para 5,25% a.a.. Embora não tenha havido surpresa nas projeções de inflação, a aceleração no ritmo de alta da taxa básica (de 0,75 p.p. para 1,00 p.p.) foi justificada com “a percepção de que a piora recente em componentes inerciais dos índices de preços, em meio à reabertura do setor de serviços, poderia provocar uma deterioração adicional das expectativas de inflação”, e que a estratégia de um ajuste monetário mais rápido é a mais apropriada para garantir a ancoragem dessas expectativas. Vale a pena mencionar que o colegiado abandonou a expressão de “choques temporários” nos preços. 

O Copom optou por manter a transparência em relação às suas intenções, e sinalizou para a próxima reunião “outro ajuste de mesma magnitude” (ou seja, elevação de 1 p.p.). Além disso, destaque para a afirmação de que “neste momento, o cenário básico e o balanço de riscos indicam ser apropriado um ciclo de elevação da taxa de juros para patamar acima do neutro”, o que parece ter sido a grande surpresa para os participantes do mercado.

Próximos passos de política monetária

Com as projeções de inflação no centro da meta para 2022 (3,5%) e 2023 (3,2%) – considerando a trajetória da Selic em 7,00% em 2021 e 2022 e 6,5% em 2023 -, entendemos que o juro “acima do neutro”, visto como necessário, está próximo às taxas utilizadas para as previsões de inflação.

Portanto, estamos alterando nosso cenário básico para a taxa de juros no final de 2021 e 2022, de 6,75% para 7,25% (com elevações de 1 p.p. na reunião do Copom em setembro, 0,50 p.p. em outubro e 0,50 p.p. em dezembro). Por fim, ressaltamos que, embora a avaliação sobre riscos fiscais não tenha sido alterada no comunicado, estes aumentaram nas últimas semanas e, se a perspectiva para as contas públicas se deteriorar adicionalmente, a taxa Selic poderá ser elevada para patamares além da nossa projeção.

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