XP Varejo: Desvendando a Shein

Analisamos o pedido de IPO da Shein para reunir algumas informações que podem ser interessantes para os investidores compreenderem melhor o cenário competitivo do varejo de vestuário. De modo geral, vemos dois pilares principais por trás do modelo de negócios da Shein: 1) integração vertical, fortalecida por sistemas proprietários oferecidos gratuitamente aos fornecedores; e 2) preços competitivos, alavancados pelo primeiro pilar em conjunto com um mix fortemente concentrado em tecidos sintéticos de menor custo. Esses pilares continuam sendo uma realidade, embora a estratégia de precificação cost-plus da companhia tenha sido recentemente desafiada pelo aumento da tributação. Em nossa visão, a Shein se destaca como uma concorrente relevante, especialmente em meio ao atual poder de compra restrito, embora o aumento da tributação seja um vento contrário. Ainda assim, vemos os players locais bem posicionados em termos de posicionamento de produto/preço e contando com margens brutas sólidas como potenciais alavancas para impulsionar uma maior competitividade de preços, se necessário.

Reunindo informações. Lemos o pedido de IPO da Shein para buscar insights interessantes para nossa cobertura de vestuário, dos quais destacamos:

• LATR como o núcleo: o modelo de negócios da Shein está ancorado em seu modelo Large Scale Automated Test and Reorder (Teste e Reordenação Automatizada em Larga Escala), que proporciona um equilíbrio ideal entre sortimento de produtos, renovação de designs e eficiência na gestão de estoques. Isso é ainda mais alavancado por sua cadeia de suprimentos inteligente de ponta a ponta, com sistemas proprietários oferecidos gratuitamente aos fornecedores para ajudá-los a gerenciar suas operações, ao mesmo tempo em que ficam totalmente integrados à cadeia de suprimentos da Shein. A companhia testa pequenos lotes de 100–200 itens que podem ser repostos em 5 dias com base nos resultados iniciais e no feedback dos clientes. Além disso, a gestão de estoques é otimizada pela alocação de pedidos com base na especialidade, no preço e na capacidade dos fornecedores.
• Mantendo a novidade: outro atributo importante da plataforma é seu amplo sortimento e sua velocidade de inovação, com mais de 4,7 mil novos SKUs oferecidos por dia por meio de sua rede de mais de 7,5 mil fornecedores.
• Feito pela China: embora a companhia ofereça produtos 3P e faça o sourcing em diversos países, a China continua representando a maior parte, com cerca de 90% das vendas armazenadas na China continental e 68% da área dos centros de distribuição. Em termos de entrega, mais de 90% dos pedidos são entregues em até 10 dias úteis.
• Tributação em alta: o fim da isenção aduaneira de minimis nos EUA a partir de agosto/25 levou a Shein a aumentar os preços na região para proteger a rentabilidade, o que se traduziu em fortes ventos contrários ao crescimento. Em 2025, as vendas líquidas nos EUA caíram 3% a/a e 14% no 1T26, resultando em forte desalavancagem operacional. A UE adotou uma medida semelhante e impôs uma tarifa aduaneira de €3 a partir de julho/26 sobre importações de e-commerce de baixo valor, o que deve se traduzir em tendências semelhantes na região. Recentemente, notícias locais indicaram que o Brasil pode recuar em sua medida recente de redução da tributação após um forte aumento sobre importações de pequeno valor.
• Investimentos leves, despesas operacionais pesadas. Quando comparada aos players locais, a Shein se destaca por uma matriz de investimentos diferente, contando com despesas operacionais mais elevadas (em 59% das vendas na média de 2023–25 vs. cerca de 43% para os varejistas locais de vestuário), impulsionadas por investimentos em fulfillment (cerca de 44% das vendas) e marketing (12%), embora este último tenha aumentado muito recentemente (15% em 2025).

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

Clique aqui