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Vale (VALE3): Reunião com CEO e CFO

Participamos hoje da reunião com o CEO da Vale, Eduardo Bartolomeo, e o CFO, Luciano Siani. Os principais temas discutidos foram (1) reparos de barragens de rejeitos, provisões e acordos finais que devem ser fechados até o final de 2019 ou em 2020 e (2) produção e estratégia comercial da Vale. A empresa reiterou seu foco em segurança e excelência operacional, disciplina de alocação de capital e maximização do valor do portfólio, entre outros. Mantemos recomendação de compra na Vale, com preço-alvo de R$68/ação.

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Participamos hoje da reunião com o CEO da Vale, Eduardo Bartolomeo, e o CFO, Luciano Siani. Os principais temas discutidos foram (1) reparos de barragens de rejeitos, provisões e acordos finais que devem ser fechados até o final de 2019 ou em 2020 e (2) produção e estratégia comercial da Vale. A empresa reiterou seu foco em segurança e excelência operacional, disciplina de alocação de capital e maximização do valor do portfólio, entre outros. Mantemos recomendação de compra na Vale, com preço-alvo de R$68/ação.

Principais destaques:

Provisões para barragens de rejeitos: A Vale publicou recentemente uma apresentação detalhando a provisão de US$1,9bi para as 9 barragens a montante que estão sendo descomissionadas em Minas Gerais. No total, a Vale provisionou US$4,5bi em custos relacionados à tragédia de Brumadinho, mas as provisões ambientais ainda não foram definidas. De acordo com a empresa, as provisões adicionais devem ser graduais ao longo do ano e não esperam uma adição material aos US$4,5bi.

Acordos finais: A Vale está focada em chegar em acordos com as partes afetadas pela tragédia de Brumadinho e com as autoridades e espera assinar duas TACs (Termo de Ajuste de Conduta) – social e ambiental – no fim de 2019 ou em 2020.

Produção: Dentro das 90 milhões de toneladas de produção de minério de ferro suspensas, a Vale espera que as 30mt de Brucutu sejam retomadas em breve (10mt já estão de volta através de processamento a seco). Outros 30mt de Alegria, Vargem Grande e Timbopeba aguardam o licenciamento para processamento a seco e podem retomar gradualmente ao longo do 2S19.

Aumento da produção na região Norte: Como mencionado anteriormente, a Vale está estudando expandir a produção de Carajás Serra Sul para 150mt, visando aumentar o processamento a seco e reduzir o uso de barragens de rejeitos, aumentar a flexibilidade operacional e logística em produtos premium e produção de pellet feed no Brasil. Além disso, isso permitiria uma redução significativa nas emissões de CO2 globalmente, uma vez que a pelota é o melhor fornecedor de produtos metálicos de baixa emissão para a China, Europa e EUA.

Estratégia comercial: Foco nas margens através de produtos premium. A Vale não considera o preço do minério de ferro nos níveis atuais como sustentável e acredita que manter a produção baixa para sustentar os preços poderia incentivar novas capacidades no médio prazo, não sendo, portanto, a estratégia ideal.

Política de dividendos: A política de dividendos deve ser mantida quando os pagamentos forem retomados, após os acordos finais de Brumadinho. Para este ano, a Vale já pagou o mínimo de 25% no mês de abril. 

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