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22/07/2025 19:00:00 • Atualizado em 23/07/2025 10:39:47
4 minutos de leitura

TOTVS (TOTS3): Acordo Totvs e Linx – principais pontos da reunião com o C-Level

Confira o feedback da reunião

Bernardo Guttmann
Bernardo Guttmann
Head de Tech, Media e Telecom (TMT) e do setor Financeiro
Luis Chagas, CFA
Luis Chagas, CFA
Analista de Ações TMT

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Hoje tivemos uma reunião com Dennis Herszkowicz (CEO) e Gilsomar Maia (CFO), na qual a TOTVS reafirmou sua confiança nos méritos estratégicos e financeiros da aquisição da Linx. A transação será financiada integralmente por uma combinação de caixa e dívida (sem emissão de ações). A gestão não quantificou os ganhos esperados, mas destacou várias oportunidades qualitativas em distribuição, pesquisa e desenvolvimento, nuvem e IA. A integração deve ser mais rápida do que em aquisições anteriores, dada a familiaridade com o ativo e a forte complementaridade do portfólio. O processo de aprovação regulatória é visto como de baixo risco e, em um cenário mais extremo, pode levar entre 240 e 330 dias, segundo a empresa.

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Principais pontos:

Prazo e Aprovação Reguladora: A empresa não forneceu uma data precisa para a conclusão, mas em um cenário extremo, a aprovação do CADE pode levar entre 240 e 330 dias. A TOTVS percebe um risco antitruste muito baixo, dada a natureza altamente complementar das operações. Uma vez aprovada, a integração ocorrerá mais rapidamente do que em aquisições anteriores (ex.: RD e Supplier). Além disso, a transação gerou um goodwill de R$ 1 bilhão, que deve ser reconhecido mais rapidamente devido às semelhanças dos negócios.

Financiamento: A transação será 100% financiada com caixa e dívida. A TOTVS não pretende realizar um follow-on. Anualizando o EBITDA do 1T25 (que vem crescendo em ritmo de dois dígitos) e considerando o valor do negócio, a alavancagem pós-transação deve ficar próxima de 2x EBITDA. A empresa está confortável com essa trajetória e seu caminho de desalavancagem. A gestão também indicou que o acordo com a Linx não impacta a estratégia contínua de M&A da TOTVS.

Sinergias: A TOTVS não divulgou um guidance específico sobre sinergias e não planeja fazê-lo no curto prazo. A gestão destacou oportunidades qualitativas em P&D, nuvem, IA, distribuição e eficiência operacional. As sinergias podem ser quantificadas posteriormente conforme a integração avança.

Complementaridades e Racional Estratégico: A TOTVS vê forte potencial de cross-selling ao distribuir as soluções da Linx em regiões onde antes tinha presença limitada, e vice-versa. A Linx traz produtos importantes em segmentos como farmácias, moda, postos de gasolina e foodservice. Integrar esses produtos à plataforma mais ampla da TOTVS pode desbloquear novas oportunidades para clientes. Além disso, a TOTVS pode oferecer soluções de back-office, RH, CRM e RD Station para a base de clientes da Linx.

A gestão também destacou o Millennium, plataforma de e-commerce back-end da Linx, como um ativo estratégico e diferenciado com forte potencial de cross-selling. A parceria com a Shopify permanecerá em vigor.

Nuvem e IA como Vantagens Competitivas: A TOTVS vê ganhos significativos ao migrar gradualmente os produtos da Linx para sua nuvem proprietária, sempre que fizer sentido para o cliente. A empresa acredita estar mais avançada que a Linx em IA, especialmente na aplicação de GenAI no varejo físico. O acesso à base de dados da Linx fortalece o posicionamento da TOTVS em GenAI e pode alimentar modelos preditivos e agentes inteligentes nos próximos ciclos de produtos.

Eficiências Operacionais e Cultura: A TOTVS acredita que a base de P&D da Linx pode se beneficiar das ferramentas e metodologias da TOTVS, que operam com mais padronização e estrutura horizontal. A integração cultural deve ser mais suave do que em aquisições anteriores, dado o histórico dos executivos e as semelhanças operacionais. O modelo de integração seguirá a lógica: “quanto maior a similaridade dos negócios, mais rápida e profunda será a integração.”

Potencial com Techfin: Embora nenhuma decisão formal tenha sido tomada, a base de varejo da Linx poderia eventualmente ser aproveitada na estratégia de distribuição de produtos financeiros da TOTVS Techfin (ex.: crédito, adiantamentos, adquirência via parceiros). A gestão evitou comentar planos para soluções de pagamento proprietárias, mas enfatizou que a Linx estará “livre de contratos” na conclusão, indicando flexibilidade futura.

Outros Destaques: Dennis enfatizou que a Linx é um negócio muito resiliente, e a empresa demonstrou conforto com a saúde financeira da Linx, que vinha recuperando margens sob a gestão da Stone. Além disso, a principal preocupação da gestão em relação ao ativo é encontrar o ritmo certo e o entendimento adequado de certos passos durante a integração da Linx.

XP Expert

22/07/2025 16:00:00 • Atualizado em 23/07/2025 07:39:47
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