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Stone (STNE): (Finalmente anunciada) Venda da Linx

A Stone anunciou a venda da Linx por R$ 3,41 bilhões

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Hoje cedo, a StoneCo anunciou a conclusão da venda da Linx e de outros ativos de software menores para a TOTVS por um equity value total de R$ 3,41 bilhões — composto por R$ 3,05 bilhões em enterprise value mais o caixa líquido estimado da Linx de R$ 360 milhões. Além do valor em dinheiro, a Stone manterá o ágio fiscal (~R$ 3,8 bilhões) gerado pela aquisição original da Linx, que continuará a ser amortizado ao longo de oito anos. Consideramos a transação positiva para a Stone. Ela põe fim a uma aquisição que não conseguiu entregar as sinergias esperadas. Embora o valor final de R$ 3,41 bilhões esteja bem abaixo dos R$ 6,7 bilhões pagos originalmente (incluindo earn-outs), acreditamos que o preço seja razoável no contexto atual — especialmente porque a Stone está focada na disciplina de capital e na simplificação do portfólio. A empresa já havia reconhecido uma redução de valor de R$ 3,6 bilhões, refletindo parcialmente essa perda de valor. Com essa transação, a Stone monetiza um ativo não essencial, fortalece sua posição de caixa e agora pode se concentrar mais intensamente em suas operações principais. Notavelmente, o valor do negócio representa cerca de 15% do valor de mercado atual da Stone (cerca de R$ 20 bilhões), e os recursos podem ser direcionados para recompra de ações e dividendos, já que a empresa atualmente atende aos três pilares de sua estratégia de alocação de capital.

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A StoneCo anunciou desinvestimentos significativos em seu segmento de software. Os ativos incluídos no anúncio de hoje (Linx e SimplesVet) representaram em 2024 aproximadamente 79% da receita do segmento de software e 71% de sua lucratividade, além de 9% da receita da StoneCo e 6% de sua lucratividade. Em 2024, o segmento de software da Stone gerou R$ 1.562,7 milhões em receita e R$ 291,7 milhões em EBITDA ajustado.

Com relação à venda da Linx e dos ativos de software relacionados para a TOTVS, a StoneCo celebrou um acordo definitivo para vender a Linx e certos outros ativos de software à TOTVS por um enterprise value de R$ 3,05 bilhões, mais a posição de caixa líquido desses ativos atualmente estimada em R$ 360 milhões, resultando em um valor total de R$ 3,41 bilhões. Além disso, todo o caixa gerado entre a assinatura e o fechamento será retido pela StoneCo. De acordo com a apresentação compartilhada pela TOTVS, em 2024 a Linx gerou R$ 1.145 milhões em receitas e R$ 239 milhões em EBITDA, implicando um múltiplo EV/EBITDA de 12,8x para a Linx.

O escopo dos ativos vendidos inclui a maior parte do software da Linx, cobrindo os setores de educação, varejo, postos de gasolina, automotivo, drogarias, saúde, centros de materiais de construção, alimentos, pessoas e Napse.

A transação está sujeita às condições habituais de conclusão e aprovações regulatórias, incluindo a autorização do CADE, a autoridade antitruste brasileira. A conclusão da transação e o pagamento em dinheiro subsequente ocorrerão após a aprovação regulatória. O preço final de compra pode estar sujeito a ajustes habituais com base no período entre o anúncio e a conclusão.

O ágio fiscal de aproximadamente R$ 3,8 bilhões associado à aquisição original da Linx pela StoneCo permanecerá na StoneCo e será amortizado dentro do grupo nos próximos 8 anos.

Nenhum acordo comercial exclusivo acompanha esta transação, e as empresas podem explorar possíveis parcerias comerciais futuras.

O documento também destacou que a StoneCo vendeu a SimplesVet, uma solução de software voltada para veterinários, para a PetLove por um valor empresarial de R$ 140 milhões, representando aproximadamente 4 vezes a receita. Essa transação já recebeu a aprovação do CADE. O valor será pago em dinheiro, com uma parte adiantada e o restante em parcelas fixas ao longo de três anos, ajustadas pelo CDI, sem contingências baseadas no desempenho.

Negócios de software restantes. Os negócios de software não incluídos nas transações acima mencionadas representam, em 2024, R$ 326 milhões em receita e R$ 32 milhões em EBITDA ajustado. Esses negócios serão integrados às principais ofertas da StoneCo ou operados de forma independente, enquanto a StoneCo avalia sua adequação estratégica e potencial de criação de valor a longo prazo.

Utilização dos recursos. A StoneCo pretende divulgar planos detalhados para a utilização dos recursos após o fechamento da transação. Em consonância com a estrutura de alocação de capital da empresa articulada durante a teleconferência de resultados do 4T24, a StoneCo espera devolver o capital excedente aos acionistas quando não houver oportunidades imediatas de crescimento que agreguem valor. No 4T24, a StoneCo informou que seu modelo proprietário se baseia em três pilares principais: i) 20% de Minimum Common Equity T1; ii) Rating de crédito: manter pelo menos suas classificações globais atuais; e iii) manter uma posição de caixa líquido positiva como um indicador-chave de estabilidade financeira. Além disso, a empresa afirmou que “antes de devolver o capital aos acionistas, priorizaremos uma posição de liquidez forte, mantendo uma abordagem saudável e conservadora de gestão de ativos e passivos, garantindo vencimentos de financiamento significativamente mais longos do que nossos ativos”.

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