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08/11/2023 10:45:20 • Atualizado em 08/11/2023 10:45:21
2 minutos de leitura

SmartFit (SMFT3): Resultados em linha no 3T23

A SmartFit (SMFT3) reportou seus resultados do 3T23. Veja nossa visão no relatório.

Danniela Eiger, CFA
Danniela Eiger, CFA
Head de Varejo e Co-Head de Equity Research
Gustavo Senday
Gustavo Senday
Analista de Varejo

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Retomada das aberturas de lojas com margens saudáveis

SmartFit reportou resultados em linha no 3T, com sólido crescimento de receita e aceleração das aberturas de lojas, com rentabilidade pressionada apesar de margens ainda saudáveis nas lojas maduras. Mantemos nossa recomendação de compra e preço-alvo de R$28,0/ação.

Analisando o resultado

A receita líquida cresceu +42% A/A, puxada principalmente pela expansão orgânica da SmartFit (+149 novas lojas nos últimos 12 meses), número médio de alunos por academia maior (+10% A/A) e preço/mix (+145), com o último sustentado pela maior penetração do plano Black em todas as regiões (agora em 65% dos membros das lojas próprias).

Margem bruta foi um destaque, estável vs. 2T23 em50,2% apesar da aceleração de abertura de lojas uma vez que a busca continua da companhia por eficiência de custo e alavancagem operacional mais que compensou maiores custo de energia e manutenção, enquanto a margem bruta das lojas maduras ficou estável em 52%. Enquanto isso, a margem EBITDA consolidada caiu 2,5p.p. vs. o 2T23, impactada por despesas pré-operacionais, maiores investimentos de marketing para sustentar captação de alunos e o plano de incentivo de longo prazo (ILP) aprovado em Set/23. Olhando para as regiões, a margem EBITDA do México foi o destaque, subindo 1,6p.p. vs. 2T, uma vez que o maior ticket médio compensou pressões advindas da expansão, enquanto as margens do Brasil e Outros países na América Latina caíram, com esse último impactado pela consolidação das operação do Panamá e Costa Rica desde o 1T23 (~0,5p.p.). Finalmente, o lucro líquido foi de R$94mi, mais que triplicando vs. o 3T22, puxado pela melhora operacional, enquanto a geração de caixa foi de R$103mi, com a melhora operacional mais do que compensando maiores investimentos em expansão e dinâmica de capital de giro mais pressionada, principalmente recebíveis e fornecedores. 

Interessante notar que: i) A companhia destacou que continua trabalhando em eficiências de custos e loja, como renegociação de alugueis e otimização de funcionários por loja para suportar a margem bruta; ii) o número de membros por loja aumentou no México (+3% T/T) e Outros América Latina (+5%) apesar da aceleração da expansão, mas recuou no Brasil (-2%), principalmente por conta do processo de maturação das academias; iii) a Bio Ritmo reportou o sétimo trimestre seguido de aumento de receita por loja; iv) a alavancagem permanece sob controle, em 0,5 DL/EBITDA (sem IFRS); e v) estimamos que o CAPEX por loja própria atingiu R$7,3mi (+18% A/A).

Tabela de comparação: Estimativas vs. Resultados Divulgados

A companhia irá fazer sua conferência de resultados amanhã às 11h – link

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