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Saúde: Data Expert | Monitor ANS 2T24

Analisando os dados financeiros e operacionais da ANS

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Este é o nosso Monitor ANS, que traz análises sobre os dados financeiros e operacionais das operadoras de saúde fornecidos pela ANS. As principais conclusões do 2T24 foram: (i) A sinistralidade manteve sua tendência de queda, seguindo as iniciativas dos pagadores para aumentar a lucratividade; (ii) A Hapvida vem apresentando melhorias significativas, mas acreditamos que as operadoras legadas do NDI podem permanecer como a principal fonte de redução de sinistralidade para a empresa no futuro; (iii) a SULA também apresentou uma sólida redução da sinistralidade, e acreditamos que ela possa continuar a trazer ganhos nos próximos períodos; (iv) a capacidade de alguns pagadores de manter posições de caixa maiores está sendo fundamental para compensar os desempenhos operacionais negativos; e (v) Amil, CNU e Golden Cross foram os destaques negativos, enquanto a Prevent Senior continua apresentando melhorias. A tendência de melhoria da sinistralidade em todo o setor persistiu, mas ainda esperamos que a SULA (Rede D’Or) e a Hapvida continuem a recuperar a lucratividade em um ritmo mais rápido em comparação com o mercado em geral.

Outro trimestre de melhorias sequenciais. A sinistralidade média 12m do mercado permanece em um nível alto, de 84,7% (Figura 11), mas observamos outra redução sequencial (-0,8 p.p. T/T), mostrando uma diminuição gradual desde que atingiu o pico de 89,6% no 1T23. Essas melhorias estão em linha com os esforços dos pagadores para aumentar a lucratividade, dos quais destacamos: (i) aumentos agressivos de preços (veja nosso Acompanhamento de Preços da ANS); (ii) redução de fraudes, desperdícios e abusos; (iii) controle de utilização; e (iv) redução da rede credenciada. Acreditamos que essas iniciativas estão limitando o crescimento do mercado.

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As empresas da cobertura estão bem posicionadas. A Hapvida conseguiu melhorar a sinistralidade 12m nas principais operadoras da Hapvida e do NDI (-4 p.p. e -8 p.p. A/A). Enfatizamos que não acreditamos que futuramente a sinistralidade do NDI fique em torno dos níveis de sinistralidade das operadoras legadas da Hapvida, mas vemos espaço para ganhos adicionais, especialmente nas operadoras legadas do NDI. No caso da SULA, sua principal operadora também foi capaz de entregar uma redução de 5 p.p. A/A na sinistralidade 12m e, apesar do nível de sinistralidade do seu negócio ser naturalmente mais alto do que o de operadoras verticalizadas, acreditamos que ainda há espaço para mais reduções nos próximos períodos. Como ambas as empresas já divulgaram seus resultados do 2T24, presumimos que esses números já estejam bem precificados.

Resultados financeiros contribuindo para o lucro líquido. Alguns pagadores com alta sinistralidade apresentaram grandes lucros. Uma das principais razões por trás desse desempenho se baseia em grandes posições de caixa combinadas com as altas taxas de juros atuais, que estão mais do que compensando os números operacionais negativos e, portanto, tendo lucros positivos (Figuras 13 e 14, consulte a página 7 de nossa atualização).

Vencedores e perdedores. Dentre outras grandes operadoras, destacamos a Amil, a CNU e a Golden Cross como as que apresentaram as maiores perdas entre as empresas selecionadas. Por outro lado, observamos melhorias na Prevent Senior A/A.

Obs.: Relatório na área logada é em inglês.

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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 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