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Saúde: Data Expert | Monitor ANS 2T23

Analisando os dados financeiros e operacionais da ANS

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Este é o nosso Monitor ANS, que traz análises sobre os dados financeiros e operacionais das operadoras de saúde disponibilizados pela ANS. As principais conclusões de nossas análises são: (i) embora permaneça extremamente elevada, a sinistralidade parece estar reduzindo; (ii) as operadoras da Hapvida parecem ter a sinistralidade sob controle, mas as operadoras do NDI podem ser um grande obstáculo para reduzir a sinistralidade consolidada; (iii) as seguradoras continuam a se beneficiar de um grande saldo em caixa em um ambiente de taxas de juros elevadas, compensando o desempenho operacional negativo; e (iv) ainda acreditamos que este cenário poderá fomentar uma maior consolidação. Finalmente vemos alguns sinais de recuperação mais claros, embora permaneçamos cautelosos e esperemos mais dados para ganhar confiança em uma tese de recuperação do sector.

Um ponto de inflexão, finalmente. A sinistralidade média dos últimos 12 meses do mercado permaneceu alta, em 89,3%, embora o valor tenha caído 0,6 p.p. T/T, mostrando que a pressão continua e crescente sobre as operadoras de saúde pode estar começando a reduzir. Vemos isto como resultado das diversas iniciativas que a maioria dos grandes pagadores estão implementando, das quais destacamos uma abordagem de preços mais agressiva. Esperamos que, embora a sinistralidade eventualmente diminua, as operadoras de saúde vejam suas carteiras de planos de saúde apresentarem um comportamento estável ou até mesmo diminuírem no médio prazo.

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NDI como principal fonte de pressão. Observando atentamente as operadoras da Hapvida, vemos que, embora suas operadoras pareçam ter a sinistralidade sob controle, as operadoras legadas do NDI estão mostrando uma sinistralidade dos últimos 12 meses estável ou mais alta A/A. Acreditamos que a integração dessas operadoras pela Hapvida será um processo difícil, que poderá continuar a pressionar a sinistralidade e potencialmente a entrada de receita à medida que avança.

Cash is still king. As seguradoras de saúde continuam compensando um resultado operacional fraco com um resultado financeiro positivo, uma vez que essas empresas são obrigadas a manter uma posição maior de caixa – o que atualmente está sendo benéfico para a sua DRE devido à taxa Selic ainda elevada. Alguns pagadores que claramente se enquadram neste perfil são a Bradesco e a SULA, que ainda apresentam uma sinistralidade dos últimos 12 meses acima de 90%, mas ainda conseguem apresentar resultados financeiros saudáveis.

O grande pode se tornar maior? O cenário parece estar no início de um ponto de inflexão, que ainda precisa ser confirmado nos próximos trimestres. No entanto, dado o período em que os pagadores apresentaram margens operacionais negativas, ainda esperamos que uma consolidação ocorra, uma vez que as grandes empresas podem se recuperar de maneira mais rápida e tomar vantagem da fragilidade das menores.

Obs.: Relatório na área logada é em inglês.

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Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 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