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23/02/2026 18:19:33 • Atualizado em 23/02/2026 18:19:34
3 minutos de leitura

Riachuelo (RIAA3): Atualizando nossas estimativas

Resultado do 4T acima do esperado nos leva a elevar nossas estimativas; possível follow-on no radar

Danniela Eiger, CFA
Danniela Eiger, CFA
Head de Varejo e Co-Head de Equity Research
Pedro Caravina
Pedro Caravina
Analista de varejo
Laryssa Sumer
Laryssa Sumer
Analista de Varejo

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Na semana passada, a Riachuelo divulgou seus resultados do 4T e realizou a teleconferência de resultados. Assim, aproveitamos a oportunidade para atualizar nosso modelo considerando: (i) ajustes no mix de categorias e seus impactos na receita do varejo e na dinâmica de margem; e (ii) um efeito carrego positivo de um 4T melhor (no varejo e no Midway). Como resultado, elevamos nosso Lucro Líquido estimado para 2026-27e em 6-4%, respectivamente, e mantemos nosso preço-alvo para o fim de 2026 em R$ 14,0/ação. Se incorporarmos um follow on de R$ 400–500 milhões aos nossos números, nossa nova estimativa de Lucro Líquido para 2026e aumentaria em 6–8%. Mantemos nossa recomendação de Compra, pois acreditamos que a companhia tem um arcabouço estratégico claro para sustentar resultados sólidos à frente e, caso o potencial follow-on se confirme, a melhora de liquidez pode ampliar a participação de investidores e dar suporte à valorização.

Principais tópicos discutidos. A seguir, destacamos os pilares centrais da tese de investimento de RIAA:

  • Vestuário: A Riachuelo planeja aumentar seu foco em vestuário (80% das vendas) enquanto reduz gradualmente outras categorias (principalmente eletrônicos e casa). Essa mudança deve ser um vento contrário para a dinâmica de receita no curto prazo, mas tende a ser positiva para as margens. Esperamos que as vendas mesmas lojas de vestuário permaneçam sólidas, sustentadas por: (i) mix de produto/preço; (ii) reformas de lojas; e (iii) coleções mais assertivas. Além disso, a RIAA pretende reacelerar a abertura de lojas em 2026, mirando 15–20 (vs. 8 em 2025).
  • Rentabilidade: Esperamos continuidade da expansão de margem em vestuário (+1,0 p.p./ano, conforme o Investor Day da RIAA), apoiada por: (i) maior utilização das fábricas; (ii) uma estratégia de precificação mais assertiva; e (iii) níveis estruturalmente menores de remarcações/descontos. Além disso, a melhora do mix de categorias deve contribuir adicionalmente para a expansão da margem bruta do varejo.
  • Follow-on (FO): Embora já discutido nas últimas semanas, a mídia local reportou hoje que uma oferta primária de R$ 400–500 milhões pode estar em estudo. Estimamos que a companhia deve chegar a praticamente alavancagem zero até o fim de 2026, mesmo considerando o plano atual de expansão (17 aberturas em 2026–27e), o que sugere não haver necessidade de capital adicional. Portanto, acreditamos que um possível deal primário provavelmente teria como objetivo aumentar a liquidez. Isso também pode sinalizar que a família controladora ainda enxerga valor relevante a ser destravado, mas que a liquidez atual é uma restrição para materializar plenamente esse potencial. Um FO poderia ajudar a endereçar essa questão.

Atualizando nossas estimativas. Incorporamos a surpresa positiva do 4T (beat) e os ajustes de mix de categorias ao nosso modelo. No consolidado, elevamos nossas estimativas de EBITDA e Lucro Líquido de 2026e em 6%, mantendo nosso preço-alvo para o fim de 2026 em R$ 14,0/ação. Se incluirmos um FO de R$ 400–500 milhões em nossos números, nossa nova estimativa de Lucro Líquido para 2026e aumentaria em 6–8%. Mantemos a recomendação de Compra, pois acreditamos que a RIAA tem um arcabouço estratégico claro para sustentar melhora de lucros à frente. Além disso, se o potencial FO se confirmar, a melhora de liquidez pode ampliar a participação de investidores e sustentar a valorização.

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