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Proteínas | Mais fortes por mais tempo

Aumentando as estimativas da JBS (Top Pick) e BRF. Permanecemos otimistas

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Após os resultados do 3T, estamos revisando nossas estimativas e reiterando nossa visão otimista sobre a JBS e a BRF, impulsionados pela nossa convicção de que o ciclo de aves permanecerá forte por mais tempo. A JBS continua sendo nossa Top Pick, com nossa estimativa de EBITDA ajustado para 2025 8% acima do consenso. As ações estão sendo negociadas a um atrativo 4,5x EV/EBITDA e oferecendo um yield de fluxo de caixa livre de 14,9% para 2025. Reconhecemos a atual pressão devido ao potencial desinvestimento da participação do BNDES na Companhia, que tem ancorado o preço das ações. No entanto, acreditamos que essa pressão dissipará à medida que o mercado ganhar maior clareza sobre a trajetória de lucros da JBS para 2025, preparando o terreno para uma reavaliação. Embora a JBS continue sendo nossa preferência, a BRF está bem posicionada para um desempenho superior no curto prazo. A sazonalidade positiva do 4T e seu beta mais alto em relação ao ciclo de aves devem impulsionar o momentum, embora o valuation seja menos atrativo em comparação à JBS.

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Cenário global de proteínas favorável

Realizamos uma análise aprofundada do cenário global de O&D para proteínas. Estimamos uma contração na oferta global de carne em 2025. O mercado de suínos enfrenta desafios devido a disputas tarifárias globais em andamento, enquanto o ciclo pecuário deve restringir a oferta de bovinos no Brasil e nos EUA, os dois maiores exportadores. Com o aumento dos preços da carne vermelha, antecipamos uma mudança na demanda em direção ao frango, onde as restrições de oferta estão em jogo, posicionando os players brasileiros JBS e BRF para um potencial crescimento.

JBS

A Companhia é nossa Top Pick nos setores de Agronegócio e Alimentos & Bebidas, pois acreditamos que seu valuation é indiscutivelmente atrativo, apresentando o maior FCF yield normalizado em nossa cobertura. Além disso, vemos a Companhia como uma opção segura, caso as margens se comprimam mais do que o esperado, devido à sua diversificação em geografias e tipos de proteína. Essa diversificação não apenas proporciona maior estabilidade para a Companhia, mas também aprimora sua capacidade de arbitragem entre regiões. Embora reconheçamos que as ações enfrentam alguns desafios de curto prazo, particularmente devido à sazonalidade mais fraca nos EUA no 4T e à pressão do desinvestimento do BNDES, acreditamos que as ações devem ser reavaliadas assim que o mercado ganhar mais clareza sobre os lucros de 2025.

BRF

Com as ações da JBS oferecendo potencial de alta estrutural, mas desafios temporários, a BRF apresenta oportunidades táticas para ganhos de curto prazo, especialmente considerando que os lucros do 4T apresentam uma sazonalidade positiva, além do beta mais alto da Companhia em relação ao ciclo de aves. As ações caíram cerca de 5,0% hoje, o que atribuímos a investidores realizando lucros após os resultados do 3T e preocupações sobre os esperados 2,5% e 5,0% A/A nos alojamentos de pintinhos em novembro e dezembro, respectivamente. Esta última não é uma preocupação para nós, considerando a desaceleração no abate de gado e a forte demanda doméstica e de exportação. Portanto, o fraco desempenho das ações de hoje é uma interessante oportunidade de Compra, em nossa visão.

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Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. 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O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 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