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Prio | Temos um acordo: Anunciada a aquisição da Peregrino

A aquisição de 40% de Peregrino foi confirmada. Veja nossos comentários.

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Deal confirmado em USD1.7bn, na nossa opinião gera 7% de valor para a PRIO

Aquisição de Peregrino confirmada. Hoje (27), antes do mercado, a PRIO anunciou que assinou um acordo de compra e venda (SPA) com a Sinochem para a aquisição de uma de suas subsidiárias, que detém uma participação de 40% no campo Peregrino, por um valor ajustado de cerca de US$1.7bn. A transação está sujeita às habituais aprovações regulamentares e ao termo do período de 30 dias de que a Equinor dispõe para exercer o seu direito de preferência. Após a conclusão do negócio, o campo continuará a ser operado pela Equinor (60%) e a PRIO ficará com uma participação minoritária de 40%. Na nossa opinião, a aquisição é positiva e gera um valor patrimonial equivalente a cerca de 7% da atual capitalização bolsista da PRIO.

Aproximadamente US$1.7bn valor da transação. A PRIO foi avaliada em US$1,9 bi numa data base de 1 de janeiro de 2024. A PRIO espera que o valor atualizado na data de fecho seja de cerca de 1,7 mil milhões de dólares após ajustes para a geração de caixa. Este acordo era largamente esperado após uma notícia na quarta-feira (25) que antecipava que a PRIO estava perto de chegar a um acordo por um valor entre US$1.6bn e USD1.9bn. A comparação adequada neste caso deve ser com um valor de transação atualizado de cerca de 1,7 mil milhões de dólares, que se enquadra no intervalo anteriormente comunicado. A PRIO pagará c.US$192mn na assinatura hoje e o restante no fecho.

7% de criação de valor a Brent USD70/bbl. Juntamente com o anúncio da aquisição, a PRIO também divulgou relatórios de certificação para o campo Peregrino. Em suma, as nossas estimativas anteriores revelaram-se bem calibradas. No entanto, o relatório de certificação revela uma ligeira redução dos custos operacionais. O modelo atualizado produz um VAL de c.US$2.0bn e US$2.4bn para preços do Brent de US$70 e US$80/bbl, respetivamente. Comparado com o preço de aquisição de US$1,7 mil milhões, a criação de valor do negócio representa c.4,4% do valor de mercado da PRIO a Brent US$70/bbl. Para além desta valorização, existe ainda o benefício da proteção fiscal das perdas acumuladas de US$632mn, que no nosso cálculo produz um upside adicional de USD180mn ou 2,6% do mkt cap. Em suma, na nossa opinião, a transação gera 7% de valor patrimonial.

Sobre Peregrino. De notar que a nossa curva de produção se situa entre as curvas 1P e 2P. Estimamos um EUR de c.332mnbbl (vs. 1P de 250mnbbl e 2P de 382mnbbl). O campo Peregrino iniciou operações em abril de 2011, atingindo um pico de produção de 100 kbd, e produz atualmente c.82kbd de petróleo pesado a 14,5 API. O campo foi submetido a um projeto de revitalização após uma extensa paragem entre 2020 e 2022, durante a qual foram feitas actualizações significativas para melhorar a integridade operacional. Em outubro de 2022, iniciou-se a implementação da segunda fase do plano de desenvolvimento, incluindo planos para perfurar 15 novos poços de produção e 7 poços injetores de água, juntamente com a instalação de uma terceira plataforma fixa, Peregrino C, que terá uma capacidade de produção de 60kbd.

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