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Positivo (POSI3): Anúncio da aquisição da Algar TI Consultoria; Diversificando suas fontes de receita além do hardware com mais receita recorrente

Anúncio da aquisição da Algar TI Consultoria

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A Positivo anunciou a aquisição da Algar TI Consultoria, uma empresa de Serviços Gerenciados de TI (MSP), por R$ 235 milhões (EV / EBITDA: 4,2x). Essa aquisição acelera a estratégia de diversificação da Positivo, aumentando a receita de serviços de TI para aproximadamente 18% (de 8%), consolidando sua posição como provedora de soluções integradas de ponta a ponta e parceira fundamental na adoção de IA em todo o Brasil e América Latina. Além disso, fortalece a unidade de negócios Positivo Tech Services, expandindo sua oferta de hardware, serviços e soluções. A aquisição traz uma equipe de mais de 4.400 profissionais de TI com expertise em nuvem, IA e cibersegurança, proporcionando acesso ao mercado corporativo no Brasil e expandindo para México, Colômbia e Argentina. Essa expansão aumenta o mercado endereçável de serviços em R$ 36 bilhões. Vemos a transação como positiva, trazendo maior diversificação para outros negócios além do hardware, com um perfil de receita recorrente. No geral, reiteramos nossa recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 10,0/ação para POSI3 no final de 2024.

Algar TI Consultoria. A receita bruta dos últimos 12 meses até setembro de 2023 foi de R$ 459 milhões, com CAGR de 19% nos últimos 3 anos, enquanto o EBITDA foi de R$ 56 milhões (margem de 13,4%). A empresa adquirida tem 4.500 funcionários, dos quais mais de 4.400 formam uma equipe dedicada e altamente especializada em TI, nuvem, IA e cibersegurança. O negócio MSP também tem presença internacional, presente em 16 países da América Latina, atendendo mais de 160 clientes corporativos no Brasil e no exterior. O preço de aquisição é de R$ 235 milhões, dos quais R$ 190 milhões serão pagos na data de fechamento da transação. Os restantes R$ 45 milhões serão pagos 12 meses após a data de fechamento da aquisição, sujeitos ao alcance de certas metas financeiras e operacionais. O preço de aquisição implica múltiplo EV / EBITDA de 4,2x (vs. 3,9x 2024e para POSI3).

Nossa visão: Vemos a transação como positiva, trazendo maior diversificação para outros negócios além do hardware, com um perfil de receita recorrente, atendendo a um amplo mercado de serviços de TI, incluindo trabalho híbrido e implementação de IA. Embora a aquisição tenha sido feita em múltiplos similares aos atuais da Positivo, acreditamos que há espaço para compressão desses múltiplos com a captura de sinergias de receita. No entanto, a empresa recém-adquirida também traz maior risco de execução para a Positivo, dada a necessidade de desenvolver novas capacidades para navegar nesse novo mercado de consultoria em TI. Além disso, é importante destacar que a empresa combinada terá uma alavancagem inicial ligeiramente maior no dia do fechamento (+ ~ 0,15x Dívida líquida / Ebitda). Como ponto positivo, vale ressaltar que a empresa adquirida exigirá menos working capital.

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