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Plano&Plano (PLPL3): Acelerando Vendas Líquidas no 3Q23

Confira nossa visão sobre a prévia operacional da Plano&Plano (PLPL3) do 3T23

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A Plano&Plano reportou fortes dados operacionais no 3T23. Destacamos outro trimestre de vendas líquidas recorde (+52% A/A), que vemos como uma leitura positiva do cenário de demanda por habitação de popular após a revisão dos tetos de preços do MCMV. Como resultado, a VSO (12M) acelerou para 52,9% (+10,5 p.p. A/A), o que nos parece sólido. Os lançamentos (%Co) tiveram um desempenho razoável (+14% A/A), embora abaixo das nossas estimativas (-11% A/A). Além disso, o preço médio por unidade vendida manteve a tendência de alta (+9% A/A), o que deverá continuar a suportar uma forte margem bruta. Reiteramos nossa recomendação de compra para PLPL3, com um preço-alvo de R$ 12,50/ação.

Desempenho razoável de lançamentos, embora abaixo de nossas estimativas (-11% vs. XPe)

Os lançamentos (%Co) atingiram R$485 milhões no 3T23 (+14% A/A e -18% T/T), o que vemos como razoável considerando o crescimento consistente de lançamentos da PLPL ao longo do ano, embora abaixo de nossas estimativas (-11% vs. XPe). Assim, os lançamentos totalizaram R$ 1,51 bilhão nos 9M2023 (+44% A/A), o que vemos como sólido. Ainda vemos uma avenida de crescimento interessante para os dados operacionais da PLPL em 2023, potencialmente acelerando os lançamentos no 4º trimestre. Esperamos que os lançamentos (%Co) atinjam R$ 2,1 bilhões em 2023.

Mais um trimestre de recorde de vendas líquidas

As vendas líquidas (%Co) continuaram acelerando no 3T23, atingindo mais um trimestre de níveis recordes de R$638 milhões (+52% A/A e +10% T/T), acima de nossas estimativas em 14%. Como resultado, a VSO (12M) aumentou acentuadamente, atingindo 52,9% (+10,5 p.p. A/A), e os níveis de estoque (em unidades) diminuíram 11% A/A, abrindo caminho para a expansão dos lançamentos. Assim, vemos esses dados como uma leitura positiva do cenário de demanda por moradias de baixa renda, apoiada pelo aumento dos tetos de preço do programa habitacional Minha Casa, Minha Vida (MCMV) em pleno potencial no terceiro trimestre (veja "Novas atualizações para o programa MCMV aprovadas" para detalhes sobre a revisão dos tetos preço do MCMV).

Os preços aumentaram 9% A/A; uma leitura sólida para a margem bruta, na nossa opinião

A Plano&Plano apresentou crescimento do preço por unidade vendida no trimestre, acelerando para R$ 218 mil (+9% A/A e +0,5% T/T), o que deve continuar suportando um sólido desempenho de margem bruta olhando para frente. Esperamos uma margem bruta ajustada de 38.0% em 2023.

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