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PetroReconcavo (RECV3) | 3T24: Resultados em linha, mas os dividendos roubaram a cena – yield de 7,2%

A PetroReconcavo divulgou seus resultados do 3º Trimestre de 2024. Veja nossos comentários.

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Desempenho operacional estável, resultados financeiros consistentes. Expectativa de crescimento à frente.

Dividendos robustos. A PetroReconcavo divulgou os resultados do 3T24 nesta quinta-feira (7) com um desempenho estável que ficou em linha com nossas estimativas. O EBITDA foi de R$ 470 milhões (-2% t/t, +5% a/a, e +3% vs. nossas expectativas). O principal destaque foi a distribuição de dividendos: A RECV anunciou um pagamento de R$ 370 milhões – um yield de 7,2%. Essa distribuição se soma aos juros sobre capital próprio (JCP) de R$ 410 milhões anunciados no 2T24, totalizando um yield de 15% até o momento no ano. Em nossa opinião, essas distribuições são consistentes com o balanço patrimonial desalavancado da RECV.

Desempenho operacional estável. A RECV registrou uma produção estável em relação ao trimestre anterior. A menor produção em Potiguar (-5% t/t) foi compensada pela maior produção na Bahia (+6% t/t). O crescimento na produção da Bahia foi impulsionado principalmente pelo campo de Tiê, que teve um aumento de produção após a otimização de poços de alto fluxo e uma operação de sidetrack concluída em junho.

Resultados financeiros consistentes. A receita líquida de RECV no 3T24 foi de R$ 850 milhões (+3% t/t, +14% a/a), em linha com nossa estimativa (+2% vs. XPe). O lifting cost aumentou +9% t/t para US$ 13,7/boe (de US$ 12,6/boe) devido a maiores custos de transporte (devido ao ramp-up de produção em Tiê), custos de eletricidade, mão de obra e outros. Apesar dos maiores custos, o EBITDA de R$ 470 milhões (-2% t/t, +5% a/a) também ficou em linha com nossas estimativas (+3% vs. XPe). Por fim, o lucro líquido de R$ 159 milhões ficou abaixo de nossas estimativas devido a variações cambiais e ajustes de marcação a mercado em instrumentos derivativos.

Maior capex, menor FCFE. Como previsto, o FCFE diminuiu neste trimestre devido ao maior capex (que retornou aos níveis do 4T23), impulsionado pela extensa atividade de workover e pelo início da perfuração com a sonda PR14. Excluindo o desenbolso de aquisição (c.R$ 330 milhões), o FCFE no trimestre foi de R$ 177 milhões (3,5% do market cap). No entanto, o FCF foi ajudado pelo capital de giro de R$ 65 milhões. Excluindo esse efeito, o FCFE recorrente para o trimestre de R$ 113 milhões representa um yield anualizado de c.9% (a um Brent médio de US$ 80/bbl).

Balanço patrimonial não alavancado. No geral, o balanço patrimonial da RECV permanece bastante desalavancado. A dívida líquida diminuiu R$ 118 milhões t/t para R$ 775 milhões no final do 3T24. A alavancagem medida como dívida líquida/LTM EBITDA foi de c.0,5x, abaixo dos c.0,6x registrados no trimestre anterior.

Produção de outubro. A PetroReconcavo também divulgou seu relatório operacional de outubro. A produção total aumentou ligeiramente para c.26,8kbd (+0,9% m/m). A RECV continua avançando em seus programas de workover e perfuração. Conforme destacado no release do 3T24, a sonda PR14 perfurou com sucesso seus dois primeiros poços no campo de Tiê, que agora estão em fase de conclusão. Além disso, as sondas PR-04 e PR-21, anteriormente arrendadas a terceiros, retornaram para dar suporte a um cronograma de perfuração acelerado. Esperamos que essas iniciativas contribuam para o crescimento da produção nos próximos períodos.

PetroReconcavo: Resultados do 3º Trimestre de 2024

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