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31/07/2025 23:26:08 • Atualizado em 31/07/2025 23:30:14
3 minutos de leitura

Petroquímicos | Prévia do 2T25: Ciclo de baixa prolongado

Veja nossas expectativas para os resultados do 2T25 para as empresas do setor petroquímico.

Regis Cardoso, CFA
Regis Cardoso, CFA
Head de Óleo, Gás e Petroquímicos
Joao Rodrigues
Joao Rodrigues
Analista do setor Imobiliário

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Spreads petroquímicos não melhoraram substancialmente no 2T25. Queda sequencial nos resultados

No segundo trimestre de 2025, o setor petroquímico continuou em um ciclo prolongado de baixa, com spreads apresentando pouca melhora e resultados em declínio sequencial. A Braskem deve reportar um desempenho financeiro mais fraco, apesar dos volumes de vendas estáveis, com EBITDA caindo significativamente (-28% no trimestre) devido a spreads petroquímicos mais baixos e um real mais forte. O lado positivo é que o resultado mais fraco é em parte explicado pelos efeitos negativos dos estoques decorrentes da queda nos preços do petróleo e da nafta, e prevemos uma recuperação no 3T25. Os resultados da Unipar também devem cair sequencialmente (-17% em relação ao trimestre anterior), impactados pela queda no PVC, embora os resultados permaneçam em níveis relativamente saudáveis, ajudados pela austeridade nas despesas. No geral, continuamos cautelosos com o setor petroquímico.

Braskem: Mais um trimestre para deixar para trás. Na próxima quarta-feira (6), a Braskem divulgará os resultados do segundo trimestre de 2025. Apesar dos volumes de vendas estáveis t/t, esperamos resultados mais fracos. Prevemos receita líquida de R$ 19,2 bilhões (-1% t/t e +1% t/t). O EBITDA deve atingir R$ 946 milhões (US$ 167 milhões), uma queda de -28% t/t e -43% a/a, devido aos spreads petroquímicos mais baixos (especialmente PE-nafta) e ao real mais forte. Por fim, esperamos um prejuízo líquido de R$ 395 milhões, embora ajudado por ganhos cambiais. O segundo trimestre mais fraco é explicado, em parte, pelo efeito negativo dos estoques, já que os preços do petróleo (e da nafta) têm apresentado uma tendência de queda. Acreditamos que essa tendência se reverterá em um terceiro trimestre mais forte. Por fim, a Braskem publicou seu relatório de produção e vendas do segundo trimestre nesta quarta-feira (30). Os volumes de vendas de 2.384 kt permaneceram estáveis t/t e diminuíram ligeiramente a/a (-2%). O aumento de +6% t/t nas vendas de resina no Brasil foi compensado por uma queda nos principais produtos químicos (-4% t/t), bem como nas vendas no México (-17% t/t), esta última devido a uma parada programada da fábrica. No Brasil, a taxa de utilização do etileno permaneceu em 74%.

Unipar: Queda sequencial, mas continua indo razoavelmente bem. Na quinta-feira (7), após o fechamento do mercado, a Unipar também divulgará seus resultados. No 2T25, os preços do PVC diminuíram cerca de 4% no trimestre em dólares, enquanto os preços da soda cáustica aumentaram cerca de 5% no trimestre. Esperamos que os níveis de utilização da capacidade no Brasil permaneçam próximos aos trimestres anteriores, enquanto na Argentina esperamos que a utilização permaneça em níveis mais baixos após enchentes extremas e danos às cadeias logísticas (as operações voltaram aos níveis normais no final de abril). Ainda assim, esperamos que as despesas gerais e administrativas apoiem os resultados mais uma vez, permanecendo em níveis mais baixos. No total, prevemos receitas líquidas de R$ 1,3 bilhão (-5% t/t), EBITDA de R$ 294 milhões (-17% t/t) e lucro líquido de R$ 93 milhões

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