XP Expert

Óleo e Gás | Feedback do Call Mensal com a Kpler

Veja os nossos comentários sobre a reunião com o Sr. Matt Smith, analista-chefe de petróleo da Kpler

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no Twitter
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail

Visão ligeiramente pessimista para spreads de petróleo bruto e de crack spreads

Conteúdo exclusivo para clientes XP
A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

A XP organizou uma reunião com o Sr. Matt Smith, analista-chefe de petróleo da Kpler. A OPEP+ está reduzindo a produção, mas os detalhes são menos otimistas do que parecem à primeira vista (Rússia devido à temporada de manutenção do parque de refino indiano e Kuwait devido à mudança de exportação de petróleo para produtos). Entretanto, a oferta não pertencente à OPEP continua aumentando (os sauditas estão perdendo participação de mercado). Os fluxos russos continuam encontrando formas de perdurar, tanto para o petróleo como para os derivados, apesar da ultrapassagem do limite de preços máximo imposto pelas sanções, enquanto Smith vê a China como a “válvula de escape” para o aperto da oferta dos clean products*. Alguns dos insights dos dados da Kpler tendem a nos levar mais para o lado baixista nos preços (para petróleo bruto e cracks spreads), potencialmente beneficiando a Petrobras sob nossa cobertura de ações.

Ontem (29), a XP organizou uma reunião com o Sr. Matt Smith, analista-chefe de petróleo da Kpler, com foco na discussão de atualizações recentes sobre as perspectivas e dinâmicas globais do petróleo. Atualmente, as narrativas sobre os preços do petróleo têm sido divididas entre duas forças. Os cortes da OPEP+, no lado altista, são contrabalançados pelo sentimento cauteloso em relação à China, no lado baixista. Mas sentimos que alguns dos insights de dados de Kpler tendem a nos levar mais para o lado pessimista.

A OPEP+ está reduzindo a produção, mas os detalhes são menos otimistas do que parecem à primeira vista. A OPEP+ reduziu cerca de 2,5 milhões de barris por dia nas exportações desde o pico de abril. Os sauditas estão a fazer o que dizem, cortando 1,5/2 MMbpd (sendo os produtores decisivos de fato). Embora alguns outros membros da OPEP+ estejam reduzindo as exportações, as razões para o fazer não são tão convincentes para os otimistas. A Rússia retirou cerca de 0,8MMbpd dos mercados marítimos, mas isto foi causado principalmente pelo período de manutenção das refinarias na Índia (agora o maior cliente da Rússia, juntamente com a China). Quando a Índia regressar aos mercados, em Outubro, as exportações russas poderão voltar a subir. Além disso, no Kuwait, a queda nas exportações de petróleo cru é explicada principalmente pelo arranque do 3º trem de uma das maiores refinarias do Mundo, Al Zour (615 Kbpd). Assim, o petróleo do Kuwait está apenas a ser redirecionado, com uma mudança no mix de exportações, do petróleo bruto para os produtos petrolíferos. O Irã está a enviar mais petróleo bruto para a China, enquanto os EUA fazem vista grossa para este fato. Portanto, os sauditas parecem ser os únicos a reduzir significativamente os volumes de produção, mas, por enquanto, estes eventos ajudam a manter a narrativa da coesão da OPEP+ e a força dos “cortes”. Quanto a outros membros da OPEP+, há sempre riscos de turbulência interna perturbar a produção, e Matt está de olho na Líbia e na Nigéria.

Entretanto, a oferta não-OPEP continua a aumentar e os sauditas estão perdendo participação de mercado, não só para os EUA, mas para outros países que aumentaram a produção, como o Brasil e a Guiana, uma situação insustentável a médio prazo. No entanto, o cenário base da Kpler é que os sauditas deverão manter um corte de 1MMbpd até ao final deste ano, a fim de evitar uma queda nos preços, uma vez que a procura não é tão forte como o esperado. Matt acredita que, se os preços do petróleo permanecerem acima dos 90 dólares/bbl, os sauditas acabarão por aumentar a produção.

A China construiu o maior estoque de petróleo bruto do mundo. Nos últimos meses, a China continuou aumentando as importações de petróleo bruto, apesar dos dados econômicos fracos. Com os EUA a fazer o contrário, vendendo o seus estoques estratégicos, a China detém agora o maior estoque de petróleo do mundo (combinados, os dois países detêm mais de 50% dos estoques de petróleo globais). Desde o final de 2022, a China vem aumentando esses estoques, mas nas últimas semanas esse movimento se inverteu, segundo a Kpler devido à ocorrência de um tufão na região. Em relação a uma potencial liberação desses estoques, na visão de Smith, o acúmulo de estoques formado no 1S23 poderia ser revertido se os preços subirem muito, mas ele não vê como provável que caiam estruturalmente (como o os EUA parecem ter feito em relação as suas reservas estratégicas).

A China é a “válvula de escape” para o aperto de oferta de clean products. A China acaba de anunciar um aumento nas quotas de exportação de clean products. Smith vê a China repetindo novamente o papel que o país desempenhou no ano passado (quando as exportações de clean products dispararam em meia a níveis recordes de crack spreads globais), aliviando (pelo menos parcialmente) o aperto global na oferta que o mundo está experimentando agora. Além disso, Smith vê um indício de “especulação” nos níveis recentes elevados de crack spreads no mundo, em meio a novas refinarias entrando em operação no mercado, refinarias operando em níveis elevados e dados de demanda não impressionantes. Somando-se a esse cenário, Smith lembra que este é um tema que se tornou politicamente sensível para os EUA. Se o crack spread recuar, e se o somarmos à visão da Kpler em que os preços do Brent oscilam em torno de ~USD 80/bbl no curto prazo, esta poderá ser uma importante fonte de desinflação no mundo nos próximos meses.

Os fluxos russos continuam a encontrar formas de perdurar, tanto para o petróleo como para os derivados. A Rússia tem conseguido manter o seu produto em movimento, comprando navios e ampliando a sua frota, aliviando as taxas de frete globais. Mais recentemente, depois de os preços terem ultrapassado o price cap (tanto do petróleo como dos derivados), imposto pelo ocidente, o país aumentou a sua frota “cinzenta”. Ao contrário dos dados da SECEX, a análise da Kpler mostra que a Rússia continua a ser o principal fornecedor global das importações de diesel do Brasil (incluindo Julho e Agosto), ultrapassando a fonte natural em “tempos regulares”, os EUA, que está gradualmente transferindo as suas cargas para a Europa.

Impacto nas ações brasileiras de E&P? Trazendo a discussão para as ações brasileiras, nossa opinião é que, se um cenário de crack spreads e preços do Brent mais baixos se materializar, a Petrobras poderá se beneficiar em relação às outras empresas Jr. de O&G, devido ao componente “baixo beta para o petróleo” da tese.

*Destilados médios, gasolina e outros produtos petrolíferos leves

Exportações de petróleo da Arábia + Kuwait + Rússia (Kbdp)

Exportações de petróleo bruto da Rússia (Kbdp)

Estoques de petróleo bruto dos EUA e da China (Kbbl)

Estoques globais de petróleo bruto (Kbbl)

Importações de petróleo bruto da China por origem (Kbpd)

Importações chinesas de petróleo bruto russo (Kbpd)

Estoques onshore de petróleo bruto da China (Kbbl)

Armazenamento flutuante de petróleo bruto da China (MMbbl)

Exportações de clean products da China (Kbpd)

Exportações de clean products da Rússia (Kbpd)

Exportações de diesel dos EUA (Kbpd)

Importações de diesel do Brasil (Kbpd)

XP Expert
Disclaimer:

Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Instrução CVM nº 598/18 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório. Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos. O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a ICVM nº 497/2011, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais. Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor. A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes. Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos. SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710. O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br. A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.


Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.