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Minerva (BEEF3) | Segunda negativa por parte do Uruguai no deal

A novela do Deal ainda não acabou

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O Que Aconteceu?

Ontem, tanto a Minerva quanto a Marfrig divulgaram Fatos Relevantes informando um segundo negativo na aprovação da compra de três plantas da Minerva no país, agora pelo Ministério da Economia e Finanças do Uruguai. A agência antitruste uruguaia já havia não aprovado o deal, e o governo decidiu manter a decisão. No entanto, destacou a possibilidade de a Minerva reabrir o processo na agência antitruste. A Minerva informou que está avaliando a decisão e possíveis medidas ou ações legais futuras.

Nossa Opinião:

O Deal está em andamento há mais de um ano, mais tempo do que o esperado pela Minerva e pelo mercado, com repercussões negativas para a alavancagem e o fluxo de caixa livre da Minerva. Após a aprovação da agência antitruste brasileira em outubro, a Minerva já está aumentando a produção das plantas da NewCo no Brasil. No entanto, a última parte do Deal continua sendo um problema, uma vez que: (i) o valor a ser pago pelas três plantas da Marfrig no Uruguai (BRL 675 milhões) continua a ser ajustado pelo CDI; (ii) se a Minerva decidir abandonar este contrato, poderá enfrentar multas que limitariam o valor total recuperado; e (iii) após a compra das plantas brasileiras, a Minerva diminuiu sua diversificação de footprint e aumentou seu perfil de risco a eventos sanitários no Brasil. Reforçamos nossa recomendação neutra para ambos os nomes devido ao aumento da alavancagem em um momento de ciclo subótimo na América do Sul.

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