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Mineração e Siderurgia: Vários estímulos imobiliários anunciados desde abr’24; Preços do minério de ferro caem 4% S/S

Nesse relatório, apresentamos nosso monitor semanal de mineração e siderurgia, com os principais indicadores das commodities e das empresas. Confira a seguir.

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Vários estímulos imobiliários anunciados desde abr’24; Preços do minério de ferro caem 4% S/S

Os principais temas da semana foram os dados econômicos chineses e vários estímulos imobiliários anunciados desde abr’24. (i) As exportações continuaram a ser o principal suporte ao crescimento na China, com as exportações a aumentarem 8% A;A em Maio’24 (em USD). (ii) Na China, vários estímulos imobiliários foram anunciados desde abr’24, com o governo se concentrando em reduzir os enormes estoques de moradias. (iii) Por fim, vemos as ações da Vale precificando um minério de ferro implícito a US$ 89/t, um desconto de 16% em relação aos preços spot de US$ 106/t, enquanto as ações da CMIN estão precificando um minério implícito de US$ 107/t, um prêmio de 2% em relação aos preços spot.

As exportações continuaram a ser o principal suporte ao crescimento na China. Destacamos: (i) as exportações aumentaram 8% A/A em maio’24 (em USD), principalmente direcionadas para países do Sudeste Asiático; (ii) para o setor imobiliário, as vendas de imóveis caíram 23% A/A em abril’24, enquanto os preços da habitação também diminuíram; (ii) a manufatura e a infraestrutura desaceleraram em abril’24, mas espera-se que cresçam à frente, dada a emissão de títulos do governo para gastos com infraestrutura, enquanto as exportações e as iniciativas de política industrial devem impactar positivamente a atividade manufatureira; e (iii) as vendas no varejo desaceleraram para 2% A/A em abril’24, dado um boom de viagens visto durante o feriado do Ano Novo Lunar no 1º trimestre.

Na China, vários estímulos imobiliários foram anunciados desde abr’24. Destacamos as medidas do PBOC, incluindo: (i) redução do pagamento de hipotecas para 15% para compradores de 1ª casa e para 25% para compradores recorrentes; (ii) as grandes cidades aboliram as restrições à compra de moradias (programa antigo-por-novo, em que o governo subsidia a venda de casas existentes, para que as famílias possam comprar uma nova), enquanto (iii) os governos locais podem comprar de volta terrenos residenciais vendidos a incorporadoras e comprar estoques de moradias comerciais e transformá-las em habitação social (um programa de RMB 300-500 bilhões foi anunciado).

Da semana passada, destacamos: (i) as exportações de aço da China aumentaram 15% A/A em maio’24 (em níveis anualizados de ~100Mt), enquanto a demanda aparente chinesa por aço diminuiu 4% A/A em abril’24; (ii) as importações de minério de ferro da China aumentaram 6% A/A em maio’24 (estável M/M); e (iii) no Brasil, as importações de aços longos aumentaram 22% M/M, enquanto as importações de aços planos diminuíram 3% M/M em maio’24, o que acreditamos ser parcialmente explicado pela cota de tarifas de importação anunciada (que deve ter um impacto mais relevante sobre o aço plano). Além disso, os preços do minério de ferro caíram 4% S/S, com os estoques totais de minério de ferro na China subindo 1% S/S, enquanto os estoques de aço na China ficaram estáveis S/S. Os preços de BQ e Vergalhão ficaram estáveis em S/S no Brasil, com paridade de aço plano em 18% (estável S/S), enquanto a paridade de aço longo está atualmente em 3% (alta de 1 p.p. S/S).

O preço implícito de minério de ferro nas ações da Vale continua descontado frente aos preços spot do minério, enquanto nas ações da CSN Mineração, estão com prêmio em relação ao preço da commodity. De acordo com nossa análise proprietária, vemos as ações da Vale precificando um minério de ferro implícito em US$ 89/t, enquanto as ações da CSN Mineração estão precificando um minério implícito de US$ 107/t, -16% e +2% vs. preços spot de minério de ferro, respectivamente.

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