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08/07/2025 07:37:17 • Atualizado em 08/07/2025 07:37:20
3 minutos de leitura

Mineração e Siderurgia: Sinais cautelosos para minério de ferro em meio a dados econômicos chineses mistos

Analisando dados globais de minério de ferro e aço. Confira a seguir.

Lucas Laghi
Lucas Laghi
Head de Mineração e Siderurgia, Papel e Celulose e Bens de Capital
Guilherme Nippes
Guilherme Nippes
Analista de Mineração e Siderurgia e Papel e Celulose
Fernanda Urbano
Fernanda Urbano
Analista de Bens de Capital

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Acreditamos que as perspectivas de minério de ferro enfraqueceram, com uma leitura cautelosa para Jun’25. Destacamos: (i) queda na demanda aparente chinesa de aço em jan-mai’25, com desaceleração adicional esperada em Jun’25; (ii) a produção de ferro-gusa da China permaneceu elevada, enquanto os estoques de minério de ferro aceleraram e os estoques portuários aumentaram em Jun’25; e (iii) sinais econômicos mistos em Mai’25, com produção industrial estável e forte investimento em manufatura e infraestrutura, mas um setor imobiliário enfraquecido (quedas em lançamentos, vendas e conclusões).

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Nossa opinião: com os dados de demanda de aço na China continuando a mostrar sinais de fraqueza, continuamos cautelosos com o minério de ferro/aço, principalmente devido aos impactos potenciais das tensões comerciais em andamento entre os EUA e a China. Olhando para o desempenho do setor siderúrgico na China até agora, as exportações permaneceram significativamente altas (as exportações de aço mantiveram-se estáveis em Jun’25), com algum lado positivo em meio a dados econômicos recentes (a produção industrial ficou estável, o investimento em manufatura / infraestrutura foi forte, embora os dados do setor imobiliário tenham caído novamente em Mai’25). Olhando para o futuro, (i) o crescimento das exportações chinesas pode ser limitado por causa das tarifas dos EUA (ameaçando também as perspectivas domésticas do Brasil), com (ii) riscos relacionados à redução do déficit de gastos como um obstáculo para a meta de crescimento do PIB de ~5% do governo em 2025 (as emissões de títulos em 2025 já são significativamente maiores em relação a 2024). No geral, mantemos uma perspectiva cautelosa para a demanda de aço e minério de ferro da China no 2S25E, com riscos de alta para os preços do minério de ferro (ou seja: níveis de >US$ 100/t) se forem anunciados novos estímulos potenciais nos setores imobiliário e de infraestrutura. Finalmente, dadas as preocupações relacionadas à deflação em vários segmentos industriais na China, acreditamos que  as discussões sobre a reforma do lado da oferta aumentarão como uma alternativa para enfrentar o excesso de capacidade do país  (incluindo o setor siderúrgico).

As perspectivas do minério de ferro enfraqueceram, com uma leitura cautelosa esperada para Jun’25. Destacamos: (i) A demanda aparente de aço chinesa diminuiu 2% A/A em Jan-Mai’25, com os números de Jun’25 devendo desacelerar ainda mais em -2 Mt A/A. Além disso, observamos que a rentabilidade das usinas BF está diminuindo ligeiramente, refletindo os preços mais baixos do aço, embora parcialmente compensada pela redução dos custos das matérias-primas (os preços do minério de ferro e do coque caíram em Jun’25). (ii) A produção de aço diminuiu 1% A/A em Jan-Mai’25 (de acordo com o NBS); (iii) a produção de ferro-gusa permaneceu relativamente elevada (aumento de 2% A/A em Jan-Jun’25, de acordo com dados da CISA), apesar de um declínio nas importações de minério de ferro na China, embora as importações tenham acelerado em Jun’25 (+5 Mt M/M em Jun’25), com estoques de minério de ferro nos portos aumentando 1Mt M/M. Finalmente, (iv) as exportações de aço permaneceram altas, atualmente a uma taxa anualizada de ~120Mt.

Sinais econômicos chineses mistos em Mai’25: (i) a produção industrial permaneceu relativamente estável (em 5,8% em Mai’25, de 6,1% em Abr’25), enquanto o investimento em manufatura e infraestrutura foi forte; no entanto, (ii) os dados do setor imobiliário enfraqueceram novamente, com quedas nos lançamentos, vendas e conclusões; (iii) as vendas no varejo aceleraram para +6,4% A/A (de 5,1% A/A em Abr’25), após os subsídios a bens de consumo; e (iv) exportações resilientes com queda significativa nas exportações para os EUA devido aos impactos das tarifas, compensadas pelo aumento das exportações para o Sudeste Asiático e Europa.

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08/07/2025 04:37:17 • Atualizado em 08/07/2025 04:37:20
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