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Mineração e Siderurgia: Primeiros passos para cortes na produção de aço na China; Preços do minério de ferro sobem 1% S/S

Nesse relatório, apresentamos nosso monitor semanal de mineração e siderurgia, com os principais indicadores das commodities e das empresas. Confira a seguir.

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Os principais temas da semana foram os sinais iniciais de redução da capacidade das siderúrgicas chinesas e do desempenho do aço brasileiro em Fev’25. Observamos que: (i) algumas siderúrgicas chinesas iniciaram cortes de produção, o que consideramos estar em linha com os planos recentemente anunciados da China de reduzir a produção de aço como parte de seus esforços de reestruturação da indústria. (ii) Para Fev’25, observamos um desempenho resiliente da demanda de aço no Brasil, com demanda aparente de aços planos e longos aumentando A/A. (iii) Os estoques portuários de minério de ferro da China ficaram estáveis S/S, e os estoques de aço longo e plano da China diminuíram S/S, seguindo a sazonalidade normal. (iv) Por fim, vemos as ações da Vale precificando o minério de ferro em US$ 72/t, enquanto as ações da CBA estão em US$ 2.097/t, -29% e -22% em relação aos preços spot do minério de ferro e do alumínio, respectivamente.

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Algumas siderúrgicas chinesas iniciam cortes de produção, atendendo ao apelo nacional (veja aqui). De acordo com a Reuters, uma subsidiária da China Baowu Steel reduzirá sua produção diária de aço em 10% a partir de segunda-feira (a subsidiária foi responsável por ~ 1,3% da produção de aço bruto da China em 2024). Este anúncio segue um evento no início de Mar’25 organizado pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma (NDRC), onde o governo chinês expressou sua intenção de reduzir a produção de aço na China, com expectativas de uma redução total da produção de ~ 50 Mt, de acordo com a notícia, embora a NDRC não tenha fornecido um plano detalhado para essas reduções. As implicações potenciais da redução da produção de aço na China incluem uma diminuição nas exportações chinesas de aço, o que pode levar a menores importações de aço no Brasil. Essa situação pode beneficiar a produção nacional de aço no Brasil, com a Usiminas posicionada como principal beneficiária. Isso é particularmente relevante devido aos altos níveis de paridade para aços planos e à significativa penetração de volumes de aços planos importados no mercado brasileiro.

Para Fev’25, observamos um desempenho resiliente da demanda de aço no Brasil, com demanda aparente de aços planos e longos de +12% e +9% A/A, respectivamente (veja nossos comentários aqui). (i) Para aços planos, a indústria automotiva parece estar sustentando um ambiente de demanda positivo, embora vejamos espaço limitado para novos aumentos de preços (os preços domésticos de BQ já são +7% no acumulado do ano), dada a atual dinâmica das importações. (ii) Para aços longos, vemos tentativas potenciais de aumentos de preços após fraco desempenho recente (preços domésticos de vergalhões agora -10% no acumulado do ano), embora o aumento da oferta possa ser um fator limitante ao longo do 2S25E.

Os preços do minério de ferro aumentaram 1% S/S. Destacamos: (i) os estoques portuários de minério de ferro da China ficaram estáveis S/S, com o minério brasileiro e australiano também estáveis S/S nos portos chineses; e (ii) os estoques de aços longos e planos da China diminuíram S/S, seguindo a sazonalidade normal. BQ e Vergalhão precificam estáveis S/S no Brasil, com paridade de aço plano em 34% (+1 p.p. S/S), enquanto a paridade de aço longo está atualmente em -7% para vergalhões da Turquia (estável S/S), embora os preços de vergalhões do Egito (isentos de tarifas de importação) sugiram paridade de +8% para vergalhões.

As ações da Vale estão sendo negociadas com desconto em relação aos preços spot do minério de ferro, enquanto as ações da CBA também estão sendo negociada com desconto em relação aos preços do alumínio. De acordo com nossa análise proprietária, vemos as ações da Vale precificando o minério de ferro em US$ 72/t, enquanto as ações da CBA estão em US$ 2.097/t, -29% e -22% em relação aos preços spot do minério de ferro e do alumínio, respectivamente.

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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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