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Mineração e Siderurgia: demanda por aço permanece robusta, embora o aumento dos preços seja incerto

Insights do Aço Brasil. Confira a seguir.

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Para Fev’25, observamos um desempenho resiliente da demanda de aço no Brasil, com demanda aparente de aços planos e longos de +12% e +9% A/A, respectivamente. (i) Para aços planos, a indústria automotiva parece estar sustentando um ambiente de demanda positivo, embora vejamos espaço limitado para novos aumentos de preços (os preços domésticos de BQ já são +7% no acumulado do ano), dada a atual dinâmica das importações. (ii) Para aços longos, vemos tentativas potenciais de aumentos de preços após fraco desempenho recente (preços domésticos de vergalhões agora -10% no acumulado do ano), embora o aumento da oferta possa ser um fator limitante ao longo do 2S25E.

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Em relação aos produtos de aço plano, notamos que a demanda aparente de aço permaneceu robusta em Fev’25 (+12% A/A), embora marginalmente menor (-2% M/M). Nossos channel checks indicam que os estoques de aço nos portos do Sul estão aumentando significativamente (com expectativas de normalização no 2S25E), limitando o apetite ao risco por uma aceleração nas importações, embora os níveis atuais de paridade em relação ao BQ chinês permaneçam em níveis de incentivo (as importações de fato permanecem em níveis altos versus demanda aparente). Além disso, observamos que os participantes do mercado estão expressando preocupações sobre as incertezas em relação à demanda por aço, principalmente devido ao aumento das taxas de juros. Sobre as medidas antidumping, observamos um sentimento predominante de que elas poderiam ser implementadas até o final do ano, o que provavelmente teria um impacto positivo relativamente maior sobre a Usiminas e  a CSN se promulgado.

Para o aço longo, os preços diminuíram significativamente desde Dez’24 (queda de 10% no acumulado do ano em Mar’25), com os níveis de paridade atuais com um ligeiro prêmio de 4% em relação ao vergalhão turco sem tarifas de importação (um proxy para o vergalhão do Egito). Os níveis de preços atuais sugerem que não há incentivo para as importações, apesar dos volumes importados continuados principalmente provenientes do Egito (principalmente devido a acordos comerciais bilaterais com o Brasil). Sobre os preços de curto prazo, nossos channel checks indicam uma possível tentativa de aumento de preços a partir de Abr’25, após níveis de estoque mais normalizados nas distribuidoras e uma demanda resiliente do setor imobiliário, após fortes lançamentos em 2024. Dito isso, as discussões entre os participantes do mercado estão se tornando cada vez mais focadas na dinâmica do lado da oferta, particularmente com a expectativa de novas capacidades entrarem no mercado ao longo do ano, o que pode ter um impacto mais pronunciado até o final do 2S25E.

Nossa opinião: embora observemos uma forte demanda geral aparente de aço em Fev’25, continuamos céticos quanto a esse desempenho no médio prazo devido ao atual ambiente de altas taxas de juros no Brasil, potencialmente sugerindo uma desaceleração na produção de automóveis e lançamentos imobiliários no 2S25E. Nesse sentido, vemos tendências divergentes para produtos de aço planos e longos no curto prazo versus médio prazo. Para aços planos, embora as discussões em andamento sobre antidumping possam implicar em vantagens se tais medidas forem implementadas (possivelmente até o final do ano), nossos channel checks indicam que níveis elevados de paridade de BQ e altos volumes importados podem representar uma ameaça a novos aumentos de preços no curto prazo. Para aços longos, esperamos preços estáveis a ascendentes no curto prazo (após a queda de -10% no acumulado do ano), com estoques agora em níveis normalizados nas distribuidoras de aço, embora novas capacidades que entrem no mercado possam implicar riscos de queda, considerando um potencial desequilíbrio entre oferta e demanda como resultado, particularmente durante o 2S25E em diante.

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