M. Dias Branco (MDIA3) | Prévia dos resultados do 4T23: trimestre sólido, mas não empolgante

A M. Dias Branco (MDIA3) deve reportar resultados sólidos no 4T23 devido a uma combinação de preços e volumes resilientes, o que deve se traduzir em uma receita de R$ 2,7 bilhões (-2% ano a ano e -1% t/t – em linha com o consenso). Como resultado dos preços mais baixos de commodities que fluem para os lucros, projetamos um aumento da margem bruta de 30 pontos-base t/t. Projetamos um EBITDA ajustado de R$427 milhões (-3% t/t, em linha com o consenso), representando uma redução de 30 pontos-base na margem t/t devido a maiores despesas SG&A sequencialmente. Finalmente, projetamos um lucro líquido 6% abaixo do consenso, em R$234 milhões, com piores resultados financeiros devido à menor posição de caixa. Apesar dos resultados sólidos, e de vermos a Companhia em um valuation, as ações perderam momentum após o terceiro trimestre e não esperamos que os resultados do quarto trimestre sejam um gatilho.

A dinâmica da receita mostra resiliência

Projetamos um efeito negativo de sazonalidade menor no quarto trimestre, refletindo a estratégia da Companhia de pressionar por volumes mais altos, ao mesmo tempo em que projetamos um ambiente melhor de vendas após muitos trimestres, com os varejistas pressionando por estoques mais baixos. Além disso, esperamos que a MDIA recupere sua participação no mercado devido ao aumento do volume, seguindo a estratégia da Companhia de diminuir ligeiramente os preços t/t, ao mesmo tempo em que aumenta os prazos para os clientes.

Como resultado, projetamos que a receita diminua apenas 1% no trimestre, como resultado da resiliência dos preços (queda suave no trimestre, mas ainda maior no a/a para biscoitos e massas) e dos volumes (estável no a/a e -2% no trimestre devido à sazonalidade). Como mencionamos anteriormente, não esperamos que os resultados do 4T23 representem um gatilho para as ações. No entanto, uma possível surpresa positiva (não é nosso cenário base) em relação aos volumes poderia ser um risco de alta para esse posicionamento.

Sem grandes potenciais crescimentos em margem bruta

Desde o 1T23, temos falado muito sobre a recuperação das margens da MDIA devido à queda nos preços das commodities. No entanto, depois que a margem bruta aumentou de 27,2% no 1T23 para 35,5% no 3T23, não vemos espaço para grandes potenciais aumentos.

Para 2024, somos da opinião de que a Companhia deve desfrutar de custos mais baixos com menos volatilidade em suas margens, mantendo os volumes como um risco de alta.

Estimativas XP

Veja todos os resultados do 2º trimestre de 2023

Clique aqui