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11/04/2023 18:06:09 • Atualizado em 11/04/2023 18:06:10
2 minutos de leitura

M. Dias Branco (MDIA3): melhora sequencial, mas não deve empolgar

As margens devem melhorar sequencialmente devido a custos menores de trigo.

Leonardo Alencar
Leonardo Alencar
Head de Agro, Alimentos e Bebidas
Pedro Fonseca
Pedro Fonseca
Agro, Alimentos e Bebidas

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A MDIA deve reportar resultados melhores, embora não empolgantes. A receita líquida deve continuar crescendo devido ao carrego dos aumentos de preços, embora esperemos volumes estáveis ​​em relação ao ano anterior em um ambiente de consumo ainda desafiador. Devido à queda nos custos das commodities da MDIA dado sua estratégia de hedge, esperamos uma margem EBITDA de 6,7% (+204bps T/T), traduzindo-se em um EBITDA de R$ 156mn (+76% A/A e +28% T/T), um interessante melhora, embora não seja suficiente para empolgar os investidores, em nossa opinião, dada a crescente falta de visibilidade nos resultados do MDIA (veja abaixo) e que está abaixo das estimativas de consenso. Dado o aumento da alavancagem e taxas de juros mais altas, projetamos que o lucro líquido cairá para R$ -38 milhões (vs. R$ 39 milhões no 1T22).

Falta de visibilidade nos resultados da M. Dias Branco

Como mencionamos anteriormente, nossa análise de regressão nos fez entender que a empresa pode arbitrar preços em períodos de queda de preços de commodities, representando, portanto, uma dinâmica positiva para as margens. No entanto, a alta imprevisibilidade nos custos de commodities da empresa e a perspectiva de volumes/preços trouxeram alta volatilidade nas margens no ano passado, tornando mais desafiador prever onde as margens chegarão e a taxa de execução do EBITDA da empresa.

Preços de trigo são um risco de baixa para a empresa

As safras da Ucrânia e da Rússia serão menores este ano. Além disso, o El Niño deve ser negativo para a próxima safra australiana após 3 anos de volumes recordes, enquanto o clima nos Estados Unidos indica uma safra difícil. A perspectiva acima, juntamente com um acordo comercial de grãos do Mar Negro incerto e devido à falta de visibilidade nos resultados da empresa, deve continuar pesando negativamente no preço da ação da MDIA, em nossa opinião, pois os investidores podem não estar dispostos a se expor a esse risco.

Discussões sobre impostos devem pesar negativamente no papel

Embora estimemos que os impactos sejam menores do que as estimativas de mercado (o subsídio de custos representa aproximadamente 6% do lucro líquido da empresa), as discussões fiscais em andamento devem continuar a impactar negativamente o desempenho das ações da MDIA, em nossa opinião.

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