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Marfrig (MRFG3) | Revisão dos resultados do 2T24: Trimestre sólido; superação de expectativas em National Beef

National Beef aumentou sua diferença em relação a seus peers

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A Marfrig apresentou um trimestre sólido e melhor do que o esperado, impulsionado pelos resultados mais fortes do que o esperado em National Beef, que ampliou sua diferença em relação aos seus peers. A operação de US Beef apresentou uma margem EBITDA ajustada de 2,9% (+10bps vs. XPe e +80bps T/T) com sólidos números de receita, embora alguns participantes do setor estejam destacando mudanças de consumo entre as proteínas devido à carne bovina cara. Na América do Sul (operações contínuas), a margem ficou sólida em 9,1% (-50bps vs. XPe), embora tenha caído T/T e A/A, o que tentaremos entender melhor na conferência de resultados de amanhã. No total, o EBITDA ajustado (ex-BRF) foi de R$810 milhões (+12% vs. XPe e +19% T/T). Devido aos sólidos resultados da Marfrig e da BRF, juntamente com a bem recebida desalavancagem proveniente do fechamento do Deal, é esperado uma reação positiva das ações no pregão de amanhã.

Os resultados da National Beef foram sequencialmente melhores devido à sazonalidade.

Apesar de um início de trimestre lento em termos de demanda. Além da demanda sazonalmente melhor, o spread entre os tipos de carne aumentou, enquanto o gado na região de origem da empresa teve um preço mais atrativo do que o de seus pares. O volume de negócios foi sólido, aumentando 10% T/T, impulsionado por maiores volumes (+4%) e preços (+6%), e a margem EBITDA ajustada foi de 2,9% (+10bps vs. XPe e +80bps T/T).

Discutimos com a gerência as tendências atuais de margem nos EUA.

Apesar de um início de trimestre mais lento do que o esperado, é muito cedo para supor que as margens serão sequencialmente mais fracas no 3T, na opinião da gerência. Concordamos e o acompanhamento dos índices de corte será fundamental no terceiro trimestre.

Maior capacidade e a taxa de câmbio geraram dinâmica positiva de receita na América do Sul (operações contínuas).

A receita aumentou 21% T/T devido a maiores volumes (+15%) e preços (+6%). A margem EBITDA ajustada diminuiu 50 bps T/T e ficou 50 bps abaixo da XPe, o que tentaremos abordar na conferência de resultados de amanhã.

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