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Marfrig (MRFG3) | Prévia dos resultados do 2T24: Sazonalmente melhor

Projetamos que a National Beef manterá seu desempenho superior

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Projetamos que a Marfrig apresente resultados sequencialmente melhores devido à sazonalidade positiva nos EUA, enquanto os recentes investimentos da empresa em expansões de capacidade devem levar a uma sólida dinâmica de geração de receita no trimestre, na América do Sul. Projetamos que a receita líquida aumente 6% T/T com uma margem EBITDA ajustada estável, traduzindo-se em um EBITDA ajustado de R$ 726 milhões (ex-BRF). Embora não vejamos esses resultados como um catalisador para as ações, estimamos que o forte momentum da subsidiária da empresa permaneça forte. A manutenção do desempenho superior aos pares da National Beef nos EUA, juntamente com os fortes resultados da BRF, deve levar a um desempenho positivo das ações durante a temporada de resultados, em nossa opinião. Ainda assim, mantemos nossa recomendação Neutra, pois a alavancagem continua sendo um vento contrário.

Estimamos que os resultados da National Beef sejam sequencialmente melhores em função da sazonalidade.

Apesar de um início de trimestre lento em termos de demanda. Além de uma demanda sazonalmente melhor, o spread entre as proteínas "choice" e "select" aumentou, enquanto o gado na região de origem da empresa teve um preço mais atrativo do que o de seus pares. Dito isso, é esperado que a empresa mantenha o desempenho superior ao de seus concorrentes. Em suma, estimamos que a receita líquida ficará praticamente estável A/A e T/T em USD 2,9 bilhões, enquanto prevemos que a margem EBITDA ajustada aumentará 70 pontos-base T/T para 2,8%.

Expansões de capacidade produzindo uma dinâmica positiva na receita de América do Sul (operações contínuas).

Projetamos a receita líquida aumentando 17% T/T, impulsionada principalmente por maiores volumes (+10% T/T), uma vez que a empresa se beneficia dos recentes investimentos em capacidade, enquanto a forte demanda doméstica e de exportação, juntamente com uma melhor taxa de câmbio, também deve ser um fator favorável.
Apesar da melhor receita, projetamos uma margem EBITDA ajustada estável no trimestre, em 9,6%, uma vez que a nova capacidade ainda está em maturação, traduzindo-se em um EBITDA ajustado de R$339 milhões (17% T/T).

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