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07/08/2025 16:57:10 • Atualizado em 07/08/2025 16:57:11
3 minutos de leitura

JSL (JSLG3) – 2T25: Desempenho Operacional Forte Aliado a Benefícios Fiscais; Positivo

Confira abaixo nossa visão do Resultado de JSL do 2T25.

Pedro Bruno
Pedro Bruno
Head de Transportes e Co-Head de Equity Research
Matheus Sant'anna
Matheus Sant'anna
Analista de Transportes
João Ramiro
João Ramiro
Analista de Transportes

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A JSL reportou resultados positivos, com lucro líquido de R$36 milhões (vs. R$15 milhões estimados pela XPe). Os principais destaques são: (i) sólido desempenho da receita líquida (+11% A/A e +3% T/T), impulsionado por: (a) a aceleração de projetos recentemente adicionados (principalmente nos setores aeroportuário e automotivo); (b) esforços contínuos de reajuste de preços; e (c) expansão sustentada da base contratual (+R$1,5 bilhão adicionados no 2T); (ii) forte crescimento do EBITDA de 24% A/A e 7% T/T, beneficiado por (a) renegociação de contratos, (b) maior alavancagem operacional decorrente dos novos contratos, e (c) medidas de eficiência de custos; e (iii) ROIC elevado de 14,5% (vs. 14,3% no 1T25), com sinais positivos para os próximos trimestres, apoiados por um ambiente operacional mais favorável e perfil contratual mais “light”. Reiteramos nossa recomendação de Compra para a JSL.

Receita Líquida: A receita líquida consolidada foi robusta, atingindo R$2,4 bilhões (+11% A/A e +3% T/T). Esse crescimento foi impulsionado por: (i) a aceleração de diversos contratos recém-implementados, especialmente nos setores aeroportuário e automotivo; e (ii) iniciativas contínuas de reajuste de preços. Por outro lado, o trimestre sofreu uma redução de 3% no crescimento da receita devido a impactos negativos no transporte de cargas, em função da estratégia da JSL de reduzir exposição a contratos relacionados a grãos. Contudo, a aceleração da JSL Digital pode ajudar a compensar esse efeito futuramente (crescimento de 4x vs. 1T25). Além disso, a JSL manteve sólido ritmo comercial, garantindo R$1,5 bilhão em novos contratos (vs. R$1,8 bilhão no 1T25 e R$1,3 bilhão no 2T24).

Rentabilidade: O EBITDA ajustado alcançou R$492 milhões (+24% A/A e +7% T/T), com margem expandindo significativamente para 20,6% (+2,1 p.p. A/A e +0,9 p.p. T/T). Os principais fatores foram: (i) foco contínuo na renegociação de contratos em um cenário de custos e capital mais elevados; (ii) maior alavancagem operacional decorrente dos novos contratos; e (iii) continuidade nas medidas de eficiência de custos.

Resultado Líquido: O lucro líquido foi de R$36 milhões (+11% A/A), acima da nossa estimativa de R$15 milhões. Esse resultado reflete principalmente um efeito fiscal positivo de R$24 milhões, decorrente de: (i) política contínua de pagamentos de IoC, que gera forte impacto positivo na alíquota efetiva devido à redução do lucro antes do imposto; e (ii) execução contínua de créditos presumidos de ICMS (+R$9 milhões). Também destacamos o foco contínuo da JSL na gestão de passivos, que permitiu uma redução significativa no custo da dívida no trimestre, de 0,6 p.p. A/A e 0,3 p.p. T/T.

Alavancagem e Retornos: Observamos: (i) alavancagem em 3,2x dívida líquida/EBITDA (vs. 3,0x no 1T25). Ajustando os efeitos da reversão da provisão do Sistema S no 1T, a alavancagem cairia 0,1x; e (ii) ROIC em leve expansão para 14,5% (de 14,3% no 1T25), tendência que deve continuar beneficiada pela melhora na dinâmica operacional e pelo perfil mais leve de ativos nos novos contratos, já que a JSL avalia a opção de locação em vez de compra de ativos.

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07/08/2025 13:57:10 • Atualizado em 07/08/2025 13:57:11
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