Instituições financeiras: Expansão de Portfólios, Fortalecimento das Margens

Conteúdo exclusivo para clientes XP

A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Sou cliente

 

Assessor ou parceiro? Clique no botão abaixo

Sou assessor ou parceiro

 

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

Esta é a nossa prévia do 3º trimestre de 2025 para Neobanks. Como a tese de alavancagem operacional para ambos os Neobanks permanece válida, antecipamos mais um trimestre de crescimento da base de clientes combinado com expansão do ARPAC e controle do CTS. Em relação ao Portfólio de Crédito, esperamos mais um trimestre de crescimento significativo. No entanto, esse crescimento deve vir de fontes diferentes. Enquanto o Inter deve apresentar um desempenho positivo em Consignado Privado e Imobiliário/Home Equity, para o Nu estimamos um crescimento mais concentrado em crédito sem garantia, como Cartões de Crédito e Empréstimos Pessoais. Antecipamos mais um trimestre de expansão do NIM para ambos. Quanto à Qualidade de Crédito, embora os NPLs devam apresentar apenas um aumento modesto, espera-se que as provisões cresçam por mais um trimestre, refletindo o aumento do Portfólio de Crédito em linhas de maior risco. No caso do Nu, vale destacar o ajuste na remuneração de depósitos no México, que deve começar a mostrar sinais iniciais de redução das despesas com juros. Dito isso, esperamos que o crescimento da receita supere o crescimento das despesas, o que deve levar a índices de eficiência estáveis ou em queda.

Crescimento, Margens e Resiliência.
Para o 3T25, esperamos que os Neobanks continuem com sua tese de alavancagem operacional, com crescimento da base de clientes, expansão do ARPAC e controle do CTS. O portfólio de crédito deve apresentar crescimento significativo proveniente de diferentes fontes, mas espera-se que ambos os bancos apresentem expansão do NIM. A qualidade do crédito pode mostrar um aumento modesto nos NPLs, com provisões crescendo devido a linhas de crédito mais arriscadas.

• NU deve apresentar receitas totais crescendo 39% ano contra ano (YoY), atingindo US$4,1 bilhões, impulsionadas pelo crescimento da base de clientes, maior penetração em cartões de crédito e empréstimos pessoais, e menores despesas financeiras devido ao ajuste de rendimento dos depósitos no México. Como resultado, o lucro líquido projetado é de US$731 milhões (+15% QoQ; +32% YoY), implicando um ROE de 29,4% (+140 bps QoQ).
• INTR deve apresentar receitas totais de R$2,2 bilhões (+8,4% QoQ; +29,5% YoY), impulsionadas pelo forte crescimento em hipotecas, cartões de crédito e empréstimos consignados privados. A melhoria do NIM é esperada devido à melhor composição e custos de funding, apesar do maior custo de risco. O lucro líquido recorrente projetado é de R$341 milhões (+8,3% QoQ; +31,2% YoY), implicando um ROE de 14,7% (+80 bps QoQ; +230 bps YoY).

Impulsionando o momentum além das fronteiras.
Antecipamos um trimestre positivo para a Nu. O desempenho provavelmente positivo decorre da continuidade do momentum de resultados no Brasil, aliado à evolução da operação no México. Neste último, a evolução reflete o aumento da base de clientes — que recentemente atingiu 13 milhões — e a maior penetração em cartão de crédito e Personal Loans. O principal destaque, no entanto, deve ser a redução das despesas financeiras, ligada aos ajustes de rendimento nos depósitos à vista e a prazo.

Com relação ao Brasil, espera-se que o cartão de crédito continue a apresentar melhorias, refletindo a otimização dos limites de crédito realizada nos últimos trimestres. Para os produtos de crédito com garantia, não esperamos melhorias relevantes, pois: As taxas de juros permanecem elevadas, o que reduz as oportunidades de portabilidade; A linha de crédito consignado do INSS foi impactada pela fricção causada pela exigência de adoção de biometria.

Como resultado, antecipamos um crescimento de 39% YoY nas receitas totais (atingindo US$4,1 bilhões). Quanto ao custo total dos serviços financeiros e transacionais prestados, espera-se um aumento de 48% YoY (para US$2,4 bilhões). Esses movimentos devem levar o lucro líquido a atingir US$731 milhões (+15% QoQ e +32% YoY), implicando um ROE de 29,4% (+140 bps sequencialmente).

Crescimento e lucratividade em linha.
Esperamos mais um trimestre positivo para a Inter&Co no 3T. As receitas devem atingir R$2,2 bilhões (+8,4% QoQ; +29,5% YoY), impulsionadas pelo forte crescimento em Mortgage, Credit Cards e Private Payroll Loans. Nesse sentido, antecipamos uma melhora no NIM, à medida que a companhia se beneficia de uma melhor composição de produtos e custos de funding.

No entanto, o crescimento nessas linhas deve levar a um aumento no custo de risco, embora não suficiente para anular os impactos positivos no Adj. NIM. As fees devem continuar pressionadas.

Como resultado, considerando uma leve melhora no Efficiency Ratio no trimestre, antecipamos um lucro líquido recorrente de R$341 milhões (+8,3% QoQ; +31,2% YoY), implicando um ROE de 14,7% (+80 bps QoQ; +230 bps YoY).