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Iguatemi (IGTI11) | Lançada a expansão do Iguatemi Brasília

Mais um passo rumo ao crescimento orgânico

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A Iguatemi divulgou mais detalhes sobre a expansão do Iguatemi Brasília, anunciada na última terça-feira (12/03) em seu Investor Day. Destacamos: (i) a expansão deve adicionar 15 mil em ABL (45% da ABL atual), tornando o ativo o quarto mais relevante em termos de ABL no portfólio da empresa; (ii) o NOI da expansão pode chegar a R$36,5 milhões no terceiro ano de operação, representando um aumento de 4% em relação ao NOI atual do IGTI; (iii) a construção deve começar no 1T25; e (iv) o capex total deve chegar a R$236 milhões, com a Iguatemi sendo responsável por 64% do investimento do projeto. Vemos o anúncio da expansão como positivo, pois acreditamos que o foco da Iguatemi em crescimento orgânico deve continuar a agregar valor ao seu portfólio premium. Mantemos a Iguatemi como nossa principal escolha no segmento de shoppings e propriedades de comerciais, com uma recomendação de compra e preço alvo de R$ 32,5/unidade.

O que há de novo?

A Iguatemi deu mais detalhes sobre a expansão do Iguatemi Brasília, que foi anunciada na última terça-feira (12/03) em seu Investor Day (Veja nosso feedback aqui). Destacamos:

  • Adição de ABL: A expansão deve adicionar 90 lojas e 15 mil em ABL (45% de adição da ABL atual), levando a ABL total para 50 mil m², potencialmente tornando o ativo o quarto mais relevante em termos de ABL no portfólio da empresa. A Iguatemi divulgou que as lojas satélites poderiam representar cerca de 50% da ABL expandida, o que consideramos positivo para o crescimento do spread de locação.
  • NOI: A empresa mencionou que o NOI da expansão do Iguatemi Brasília deve atingir R$36,5 milhões no terceiro ano de operação, potencialmente representando um aumento de 4% do NOI atual da IGTI (2023).
  • Capex: Espera-se que a expansão comece no 1T25 e dure cerca de 18 meses, com um capex total de R$236 milhões (capex por m² a R$15,2k), com o Iguatemi sendo responsável por R$ 151 milhões do investimento, dada sua participação de 64% no ativo.

Nossa opinião

Vemos a expansão do Iguatemi Brasília como positiva, aumentando a capacidade de um dos shoppings mais relevantes da empresa (8º em termos de receita de aluguel em 2023, e 5º em termos de crescimento da receita de aluguel A/A). Além disso, a expansão reforça a estratégia da Iguatemi de focar no crescimento orgânico, agregando valor ao seu portfólio de alto padrão, o que vemos como uma oportunidade positiva para alocação de capital, considerando seus níveis saudáveis de alavancagem financeira (DL/EBITDA de 1,91x no 4T23 vs. 2,45x no 1T23). Assim, mantemos a Iguatemi como nossa principal escolha dentro do universo de propriedades de renda, com uma recomendação de compra e preço alvo de R$ 32,5/unidade.

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