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25/09/2025 19:03:17 • Atualizado em 25/09/2025 19:04:53
3 minutos de leitura

Iguatemi (IGTI11): Alocação de capital disciplinada e sólido desempenho operacional

Principais insights da nosa reunião com o CFO da Iguatemi

Ygor Altero
Ygor Altero
Head do setor imobiliário
Ruan Argenton
Ruan Argenton
Analista do setor imobiliário

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Realizamos um NDR com o CFO da Iguatemi, Guido Oliveira, que transmitiu uma perspectiva positiva em relação aos indicadores operacionais, mas uma postura cautelosa em relação à alocação de capital em um cenário de altas taxas de juros. Os principais destaques foram: (i) vendas sólidas no terceiro trimestre, que devem atingir um crescimento de dígitos duplos baixos, apesar de uma leve redução em relação ao segundo trimestre; (ii) custos de ocupação saudáveis e reformas nos shoppings devem permitir taxas de ocupação robustas, que podem chegar a ~99% nos próximos trimestres; (iii) foco estratégico em expansões brownfield, com um capex elevado de ~R$ 500 milhões para 2026, refletindo atrasos nos projetos, e (iv) uma abordagem disciplinada à alocação de capital, com a empresa monitorando de perto possíveis desinvestimentos e oportunidades para adquirir participações adicionais em ativos dentro do portfólio. No geral, vemos as mensagens da reunião de forma positiva e mantemos nossa recomendação de Compra.

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Perspectivas operacionais sólidas para o terceiro trimestre, apesar de uma desaceleração em relação ao trimestre anterior

O terceiro trimestre parece encorajador, com um potencial crescimento de dois dígitos nas vendas dos lojistas, impulsionado principalmente por (i) um desempenho particularmente bom do segmento de alimentos e bebidas e (ii) resultados sólidos das lojas satélites, embora as lojas âncora devam apresentar um desempenho mais misto. No geral, apesar de um ritmo de crescimento mais moderado em relação ao segundo trimestre de 2025, as vendas dos lojistas devem permanecer resilientes, com números baixos de dois dígitos. Além disso, o apetite contínuo da empresa por renovações, juntamente com custos de ocupação controlados, que esperamos que permaneçam praticamente estáveis nos próximos trimestres, devem permitir altas taxas de ocupação, que podem chegar a ~98,5% – 99% em um futuro previsível.

O atraso nas recentes expansões pode provocar um nível mais elevado de capex para 2026.

Em relação aos brownfields, o atraso no andamento das obras relacionadas às recentes expansões, principalmente no Iguatemi São Paulo, no Iguatemi Brasília e na reforma do Market Place, deve adiar um nível mais alto de capex para 2026, podendo chegar a cerca de R$ 500 milhões (o guidance de capex para 2025 é de R$ 330-400 milhões). Além disso, o desenvolvimento de projetos de uso misto continua sendo uma estratégia importante, uma vez que a empresa possui um forte potencial construtivo, alavancando sinergias com os shoppings atuais.

Alocação disciplinada de capital em um ambiente cauteloso.

Apesar das atividades de fusões e aquisições pareçam estar aumentando em meio a um cenário econômico ainda desafiador, a busca por novos ativos pela empresa parece ser mínima, com a IGTI monitorando de perto as oportunidades para aumentar as participações nos ativos do portfólio, bem como possíveis reciclagens, já que os fundos de investimento imobiliário (FIIs) parecem estar ganhando força após um período com atividades limitadas.

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25/09/2025 16:03:17 • Atualizado em 25/09/2025 16:04:53
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  • Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.
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