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22/07/2025 06:30:52 • Atualizado em 22/07/2025 06:31:27
2 minutos de leitura

Embraer (EMBR3): Backlog sólido proporcionando maior visibilidade em tempos de incerteza

Relatório de entregas e backlog do 2T25

Lucas Laghi
Lucas Laghi
Head de Mineração e Siderurgia, Papel e Celulose e Bens de Capital
Fernanda Urbano
Fernanda Urbano
Analista de Bens de Capital
Guilherme Nippes
Guilherme Nippes
Analista de Mineração e Siderurgia e Papel e Celulose

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A Embraer registrou números operacionais positivos no 2T25, com backlog recorde como principal destaque. O backlog da Embraer atingiu US$ 29,7 bilhões (+13% T/T), apoiado principalmente por pedidos importantes na Aviação Comercial (ANA, SAS e SkyWest), com os novos pedidos de Defesa esperados para serem adicionados ao backlog nos próximos trimestres. Vemos com bons olhos com a melhor visibilidade de receita da Embraer, com um valor contábil de 1,8x de LTM, implicando ~US$ 600 milhões em receitas comerciais (em linha com XPe). Em termos de entrega, continuamos a ver um ritmo melhor para a Aviação Executiva, refletindo as iniciativas contínuas de nivelamento de produção. Apesar do cenário macro incerto decorrente da atual guerra comercial, observamos que nenhum cancelamento de pedidos foi relatado na Aviação Comercial, com novos pedidos líquidos totalizando 120 aeronaves. Em suma, conforme discutido em nossa prévia de resultados, acreditamos que o foco dos investidores provavelmente permanecerá nas tarifas, procurando qualquer cor em relação a possíveis impactos diretos para a ERJ.

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Entregas

Em linha com os dados divulgados anteriormente, a Embraer entregou 61 aeronaves no 2T25, compostas por 19 aeronaves comerciais e 38 jatos executivos. (i) Na Divisão Comercial, as entregas no 1S representam 32% do faixa média do guidance da companhia, abaixo de sua média histórica de 44%. (ii) Enquanto isso, as entregas na divisão Executiva ficaram acima de seu nível histórico (41% de sua guidance médio vs. média de 34%), refletindo positivamente as iniciativas de nivelamento de produção em andamento. Finalmente, (iii) 4 A-29 Super Tucano foram entregues ao Paraguai.

Backlog

Vemos uma evolução significativa da backlog como destaque dos números de hoje, com backlog consolidado de US$ 29,7 bilhões, refletindo novos pedidos, especialmente da Divisão Comercial. O backlog da Aviação Comercial aumentou +31% T/T, à medida que a empresa incorporou pedidos da ANA, SAS e Skywest. Vemos com bons olhos a melhor visibilidade de receita das divisões, com um book-to-bill LTM agora de 1,8x (implicando receita líquida em torno de ~US$ 600 milhões no 2T25E, em linha com XPe). Notamos alguns pedidos ainda a serem incorporados em seu backlog nos próximos trimestres, especialmente na divisão de Defesa (por exemplo: C-390 para Suécia, Eslováquia, Lituânia e um pedido adicional de Portugal).

Nossa opinião

Vemos uma leitura positiva dos números operacionais da Embraer no 2T25, com importantes adições de receita ajudando a reduzir o risco de sua tese, garantindo melhor visibilidade da receita. Apesar de um cenário incerto em meio à atual guerra comercial, observamos que nenhum cancelamento de pedidos foi relatado no 2T25, com novos pedidos líquidos de 120 aeronaves. Conforme discutido em nossa prévia de resultados, acreditamos que o foco dos investidores provavelmente permanecerá nas tarifas, procurando qualquer cor em relação a possíveis impactos diretos para o ERJ.

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22/07/2025 03:30:52 • Atualizado em 22/07/2025 03:31:27
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