XP Expert

10/03/2026 07:43:50 • Atualizado em 10/03/2026 07:43:52
4 minutos de leitura

Direcional (DIRR3): Margem bruta ajustada recorde e EBITDA além das expectativas

Confira nossa visão sobre os resultados da Direcional (DIRR3) do 4T25

Ygor Altero
Ygor Altero
Head do setor imobiliário
Joao Rodrigues
Joao Rodrigues
Analista do setor Imobiliário

Compartilhar:

  • Compartilhar no Facebook
  • Compartilhar no X
  • Compartilhar no Whatsapp
  • Compartilhar no LinkedIn
  • Compartilhar via E-mail
YA_2026_Banner_Intratexto_-_download[1]Onde Investir 2026 mobile

A Direcional apresentou resultados sólidos, conforme esperado no 4T25. Os principais destaques incluem: (i) crescimento da receita de 32,6% em relação ao ano anterior, impulsionado por lançamentos significativamente maiores; (ii) nova margem bruta ajustada recorde de 42,8% (+70 bps. em relação ao trimestre anterior e + 60bps. em relação ao XPe); (iii) margem a reconhecer reduzida para 44,6% (-60 bps. T/T), após um nível recorde de 45,2% no 3T25; (iv) lucro líquido ajustado atingiu R$ 211 milhões (+27% A/A e -3% em relação ao XPe), levando a uma sólida expansão do ROE para 44% (+9 p.p. T/T), explicada pelos dividendos pagos no trimestre; e (v) o índice de endividamento líquido sobre o patrimônio líquido aumentou para 23,0% em relação a +3,8% no 3T25, impulsionado pela saída de caixa devido ao pagamento de dividendos no trimestre. Consideramos os resultados da Direcional amplamente em linha com nossas fortes expectativas, apesar de terem ficado um pouco abaixo das estimativas do mercado, e não esperamos uma reação significativa das ações. Reiteramos nossa recomendação de compra e mantemos o preço-alvo de R$ 23,00.

Receita líquida

Alcançou R$ 1,2 bilhão (+33% A/A, +6% T/T), em linha com nossas estimativas (-1% em relação à XPe) e ligeiramente abaixo do consenso. Isso foi impulsionado por (i) um aumento de 5,0% nas vendas líquidas (%Co) A/A, (ii) lançamentos significativamente maiores (+19,5% A/A) e (iii) níveis de produção potencialmente elevados, impulsionando o reconhecimento da carteira de pedidos. Além disso, as receitas a reconhecer continuam a expandir-se (+34% A/A), sugerindo uma sólida expansão das receitas no futuro.

Margem bruta

A margem bruta aumentou para 40,7% (+3,7 p.p. A/A, +0,7 p.p. T/T), acima das nossas estimativas (+0,5 p.p.) e ligeiramente abaixo do consenso (-3%). A margem bruta ajustada foi o destaque, aumentando +70 bps sequencialmente para um nível recorde de 42,8%, acima do XPe. A margem da carteira de pedidos permaneceu em níveis saudáveis, em 44,6%, uma queda de 60 bps T/T, após um recorde de 45,2% no 3T25, o que demonstra forte rentabilidade dos novos projetos, beneficiando-se potencialmente (i) da inflação controlada dos custos dos materiais e (ii) da concorrência saudável.

EBITDA, Lucro líquido e ROE

O EBITDA ficou em R$ 321 milhões (+7% em relação ao XPe, +30% ano a ano, mas ligeiramente abaixo do consenso de R$ 330 milhões), ajudado por: (i) despesas gerais e administrativas menores do que o esperado em R$ 40 milhões (-22% em relação ao XPe ) e melhor desempenho em outras despesas operacionais em R$ 33 milhões (-31% em relação ao XPe). O lucro líquido ajustado atingiu R$ 211 milhões (+27% A/A, -3% em relação ao XPe e +5% em relação ao consenso), explicado principalmente por (i) maiores despesas tributárias (+17% em relação ao XPe) e maiores despesas com participação minoritária (+45% em relação ao XPe), refletindo a nova parceria no segmento Riva. Isso levou os níveis de ROE anualizados a atingirem 44%, expandindo-se de 35% no 3T25 e ajudado pela significativa distribuição de dividendos de R$ 804 milhões no 4T25. Por fim, o índice ND/Patrimônio Líquido subiu para 23,0% contra +3,8% no 3T25, explicado pelo pagamento de dividendos no trimestre, embora a empresa tenha informado que, durante o 1T26, executou uma venda de recebíveis e levantou mais R$ 437,5 milhões, o que deve reduzir a alavancagem.

Nossa visão

Consideramos os resultados da Direcional sólidos e amplamente em linha com nossas fortes expectativas, apesar de terem ficado ligeiramente abaixo do consenso. Acreditamos que a margem bruta acima da expectativa e as despesas controladas, que impulsionaram um EBITDA superior ao esperado, foram os destaques do trimestre. Além disso, as recentes revisões no programa MCMV devem continuar a sustentar o momento operacional positivo para o segmento de baixa renda, sustentando o crescimento de lucro para 2026. Mantemos nossa classificação de compra e reforçamos o nome como uma de nossas preferências.

XPInc CTA

Se você ainda não tem conta na XP Investimentos, abra a sua!

Clique aqui
XP Expert

10/03/2026 04:43:50 • Atualizado em 10/03/2026 04:43:52
4 minutos de leitura

Avaliação

O quão foi útil este conteúdo pra você?


Telegram
Telegram XP

Receba o melhor do conteúdo

Expert pelo Telegram da XP

Acessar
Disclaimer:

  • Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.
  • Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.
  • O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.
  • O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório.
  • Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC Brasil para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos.
  • O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por assessores de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a Resolução CVM nº 178/2023, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O assessor de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais.
  • Para fins de verificação da adequação do perfil do investidor aos serviços e produtos de investimento oferecidos pela XP Investimentos, utilizamos a metodologia de adequação dos produtos por portfólio, nos termos das Regras e Procedimentos ANBIMA de Suitability nº 01 e do Código ANBIMA de Distribuição de Produtos de Investimento. Essa metodologia consiste em atribuir uma pontuação máxima de risco para cada perfil de investidor (conservador, moderado e agressivo), bem como uma pontuação de risco para cada um dos produtos oferecidos pela XP Investimentos, de modo que todos os clientes possam ter acesso a todos os produtos, desde que dentro das quantidades e limites da pontuação de risco definidas para o seu perfil. Antes de aplicar nos produtos e/ou contratar os serviços objeto deste material, é importante que você verifique se a sua pontuação de risco atual comporta a aplicação nos produtos e/ou a contratação dos serviços em questão, bem como se há limitações de volume, concentração e/ou quantidade para a aplicação desejada. Você pode consultar essas informações diretamente no momento da transmissão da sua ordem ou, ainda, consultando o risco geral da sua carteira na tela de carteira (Visão Risco). Caso a sua pontuação de risco atual não comporte a aplicação/contratação pretendida, ou caso existam limitações em relação à quantidade e/ou volume financeiro para a referida aplicação/contratação, isto significa que, com base na composição atual da sua carteira, esta aplicação/contratação não está adequada ao seu perfil. Em caso de dúvidas sobre o processo de adequação dos produtos oferecidos pela XP Investimentos ao seu perfil de investidor, consulte o FAQ. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.
  • A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.
  • Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo assessores de investimentos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.
  • 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.
  • O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.
  • A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
  • A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.
  • Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.
  • O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.
  • O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.
  • O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.
  • ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO.

    • A XP Investimentos CCTVM S/A, inscrita sob o CNPJ: 02.332.886/0001-04, é uma instituição financeira autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.Toda comunicação através de rede mundial de computadores está sujeita a interrupções ou atrasos, podendo impedir ou prejudicar o envio de ordens ou a recepção de informações atualizadas. A XP Investimentos exime-se de responsabilidade por danos sofridos por seus clientes, por força de falha de serviços disponibilizados por terceiros. A XP Investimentos CCTVM S/A é instituição autorizada a funcionar pelo Banco Central do Brasil.

    B3 Autorregulação Anbima - Gestão de patrimônio Autorregulação Anbima - Gestão de recursos Autorregulação Anbima - Private Autorregulação Anbima - Distribuição de Produtos de Investimentos

    SAC - Dúvidas, Reclamações e Orientações
    0800-772-0202
    De segunda a sexta-feira das 09hs às 18hs

    Se não estiver satisfeito:
    0800-722-3730

    Este site usa cookies e dados pessoais de acordo com a nossa Política de Cookies (gerencie suas preferências de cookies) e a nossa Política de Privacidade.