Semanal de Mineração e Siderurgia: Dados econômicos chineses mistos em novembro de 2023; preços do minério de ferro sobem 1% S/S

Conteúdo exclusivo para clientes XP

A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Sou cliente

Assessor ou parceiro? Clique no botão abaixo

Sou assessor ou parceiro

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

Dados econômicos chineses mistos em novembro de 2023; preços do minério de ferro sobem 1% S/S

Os principais temas da semana foram os dados econômicos chineses de novembro de 2023, o feedback de reunião com o CEO da Cosan, Sr. Luis Henrique Guimarães, e os dados do aço brasileiro em novembro de 2023. (i) Dados econômicos chineses mistos em novembro de 2023, com o valor agregado industrial ficando acima das expectativas. (ii) Confiança crescente no case da Vale por parte do CEO da Cosan, Sr. Luis Henrique Guimarães, em nossa recente reunião. (iii) A produção brasileira de aço diminuiu, enquanto as importações aumentaram novamente em novembro de 2023, com as importações subindo 50% no acumulado anual para 4,5 Mt. (iv) Por fim, vemos a precificação do minério de ferro pela Vale em US$ 118/t (-12% vs. preço spot de US$ 137/t).

(i) Dados econômicos chineses mistos em novembro de 2023. Em relação aos dados econômicos de novembro, o valor agregado industrial veio acima das expectativas, com vendas no varejo e investimentos em ativos fixos abaixo do consenso. O valor agregado industrial aumentou 6,6% A/A em novembro de 2023 (vs. 4,6% A/A em outubro de 2023) e as vendas no varejo aumentaram 10,1% A/A em novembro de 2023 (vs. 7,6% A/A em outubro de 2023). (ii) Mensagem positiva sobre o case da Vale. Reunimo-nos na semana passada com o presidente da Cosan, Sr. Luis Henrique Guimarães, tendo dois temas como principais destaques: (a) o alinhamento entre o Conselho e a Administração sobre as prioridades corporativas e (b) a força do portfólio da Vale, visando uma estratégia de "valor e volume" para minério de ferro. (iii) a produção brasileira de aço diminuiu, enquanto as importações voltaram a aumentar em novembro de 2023. De acordo com o IABr, destacamos: (a) as importações de aço bruto aumentaram 49,9% no acumulado anual para 4,5 Mt; (b) a produção brasileira de aço bruto atingiu 2,7 Mt em novembro de 2023, alta de 3,8% A/A, enquanto os produtos planos e longos caíram 4,8% A/A para 1,06 Mt e 7,0% A/A para 739 kt, respectivamente; c) As vendas internas de produtos siderúrgicos diminuíram 2,1% A/A, para 1,6 Mt, enquanto o consumo aparente aumentou 2,5% A/A, para 2,0 Mt; e (d) as exportações e importações de produtos siderúrgicos aumentaram 19,9% A/A para 971 kt e 9,2% A/A para 356 kt, respectivamente.

A CSN sediou o Investor Day na semana passada. Como principal destaque, a companhia atualizou seu guidance de curto e longo prazos, e o adiamento do plano de expansão dos volumes de produção de minério de ferro da CSN Mineração foi uma surpresa negativa, em nossa opinião.

Os preços do minério de ferro subiram 1% S/S. Os estoques portuários de minério de ferro aumentaram 2% S/S, enquanto os estoques de aço caíram 2% S/S. Destacamos uma boa semana para mineradoras de minério de ferro e siderúrgicas no Brasil, com CMIN flat S/S e CSN subindo 5% em dólar. Os preços da bobina quente e do vergalhão ficaram flat no Brasil. A paridade do aço plano está em 13% (queda de 1 p.p. S/S) e ligeiramente abaixo da faixa superior de 1 desvio padrão de ~14%, com paridade de aço longo em 4% (flat S/S), com preços da bobina quente e do vergalhão estáveis S/S em BRL, devido, principalmente, aos preços mais altos da bobina quente chinesa e de vergalhão turco.

A Vale segue precificando um desconto nos preços spot do minério de ferro, enquanto a CSN Mineração é negociada com prêmio. De acordo com nossa análise proprietária, vemos a Vale precificando o minério de ferro a US$ 118/t, enquanto a CSN Mineração está a US$ 153/t, -12% e +15% em relação aos preços spot do minério de ferro, respectivamente.