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Cosan (CSAN3) | Prévia de Resultados do 2T25: Resultados mistos, Rumo e Compass serão os destaques

A Cosan reportará seus resultados referentes ao 2º trimestre de 2025. Veja nossos comentários.

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A Cosan divulgará os resultados do segundo trimestre no dia 14 de Agosto. Esperamos um EBITDA ajustado proforma de R$ 4,63 bilhões (+58% trimestre contra trimestre e -22% na comparação anual). Das controladas que ainda não divulgaram seus resultados, esperamos resultados positivos da Compass e da Rumo. A Rumo deve apresentar resultados positivos impulsionados por um forte volume e desempenho positivo dos custos fixos – EBITDA ajustado XPe de R$ 2,3 bilhões (43% trimestre contra trimestre e +9% no ano contra ano). A Compass deve apresentar resultados positivos impulsionados por volumes mais altos de seus segmentos de distribuição – EBITDA XPe de R$ 1,13 bilhão (+5% trimestre contra trimestre e +2% na comparação anual). Por fim, esperamos que a Moove, com EBITDA de R$ 180 milhões (-22% trimestre contra trimestre, +49% ano contra ano), e a Raízen (participação de50%), com EBITDA de R$ 902 milhões (+5% trimestre contra trimestre, -22% na comparação anual), apresentem resultados fracos, devido a interrupções no volume e desempenho fraco no segmento de Açúcar e Etanol.

Compass (resultados serão divulgados em 7 de agosto). Esperamos que o EBITDA ajustado alcance R$ 1,12 bilhão (-13% na comparação trimestral, -18% na anual). A queda sequencial é explicada pelos ganhos na otimização de carga na Edge, que melhoraram os resultados do último trimestre em R$ 226 milhões. Se excluirmos o ganho da comparação com o último trimestre, teríamos visto o EBITDA crescer cerca de +5% trimestralmente e +2% anualmente excluindo efeitos não recorrentes do 2T24, explicado por melhores níveis de consumo dos segmentos residencial e comercial (temperaturas mais baixas). Em nossas estimativas, não incorporamos ganhos extraordinários da Edge no 2T25.

Rumo (resultados serão divulgados em 7 de agosto). De acordo com a equipe de Transportes da XP, a Rumo deve apresentar resultados positivos impulsionados por dois fatores importantes: (i) um desempenho positivo em volume (+4% em relação ao ano anterior) causado por (a) a aceleração da comercialização da soja e (b) o crescimento de outros produtos industriais; e (ii) um desempenho positivo em custos fixos (+3% em relação ao ano anterior contra 5% de inflação), com potencial de continuidade até o segundo semestre de 2025. Além disso, vemos um crescimento tarifário de 3% em relação ao ano anterior, já levando em conta a sazonalidade histórica e as mudanças no diesel. No total, prevemos um EBITDA ajustado de R$ 2,3 bilhões (+9% anualmente) com um aumento de 0,7 p.p. na margem em relação ao ano anterior. Veja mais detalhes no relatório:  Transportes | Prévia de Resultados do 2T25: Hidrovias do Brasil em destaque; Vamos sob pressão.

Raízen (resultados divulgados em 13 de agosto). De acordo com a equipe de Agronegócios da XP, a Raízen deve reportar um trimestre fraco, impulsionado principalmente pelo desempenho mais fraco no segmento de Açúcar e Etanol. A menor diluição de custos — devido a interrupções relacionadas ao clima nos volumes de moagem — deve pressionar as margens. Na Argentina Mobility, também prevemos uma rentabilidade fraca, já que a empresa teve que adquirir produtos no mercado durante uma manutenção programada da refinaria, agravada por efeitos negativos no estoque. Em uma nota mais positiva, esperamos que a Brazil Mobility apresente bons resultados, apesar da piora no estoque, refletindo a estratégia comercial eficaz da empresa. Esperamos um EBITDA ajustado de R$ 1.803 milhões (+5% trimestralmente) e um lucro líquido de R$ -1.691 milhões. Para mais detalhes, consulte a nota: Raízen (RAIZ4) | Navegando em Águas Turbulentas: Prévia de resultados do 1T26; Atualizando estimativas e preço-alvo.

Moove. Estimamos um EBITDA ajustado de R$ 180 milhões (-22% trimestralmente, -49% anualmente) devido às interrupções causadas pelo incêndio que atingiu a fábrica da empresa no Rio de Janeiro em fevereiro de 2025. Nossas estimativas não incluem quaisquer ganhos com seguro contra interrupção da produção, que acreditamos ser garantido pela Moove e que a empresa provavelmente receberá, pelo menos em parte, no segundo trimestre de 2025. Esperamos que a empresa compartilhe mais detalhes sobre esse assunto no comunicado e durante sua teleconferência.

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