Cartão Postal do Rio – XP CEO Conference | Utilities

Na semana passada, realizamos nossa primeira XP CEO Conference, no Rio de Janeiro. Do setor de Utilities, cinco empresas listadas e uma não listada participaram do evento. O sentimento dos investidores foi positivo, dados vários eventos recentes que reduziram a percepção geral de risco do setor. Dentre eles, destacamos: (i) a privatização da Sabesp; (ii) a emissão do decreto sobre a Renovação das Concessões das Distribuidoras; (iii) as negociações entre o Governo e a Eletrobras; e (iv) a evolução positiva na frente de preços da energia. Os investidores buscam novas ideias após a forte alta apresentada por algumas participações comuns como a Sabesp. A Eletrobras parecia ser um consenso entre os investidores para ser um nome avaliado descontado, embora haja incertezas no possível acordo com o governo. A Eletrobras acredita que ainda há espaço para otimização do opex e aumento de sua exposição no negócio de transmissão, apresentando, portanto, resultados menos voláteis e reduzindo seu passivo.

Os investidores discutiram as perspectivas sobre o setor de energia. Destacamos: (i) O Leilão de Capacidade foi uma discussão em várias reuniões. Os atrasos em sua agenda podem adiá-la para o final do 4T24 ou início do ano fiscal de 2025, contra a meta inicial de setembro de 24. Há incertezas sobre como o governo conduzirá esse evento, como distribuirá a demanda entre diferentes fontes de energia e se elas vão competir entre si, por exemplo; (ii) sobre os Leilões de Transmissão, as empresas têm abordagens diferentes, algumas estão interessadas apesar de seu tamanho menor, enquanto outras, devido ao seu portfólio atual e perspectiva de alavancagem, podem esperar para participar; (iii) Em relação aos preços da energia, a visão comum é que a volatilidade veio para ficar, especialmente dada a incerteza em relação à próxima estação chuvosa, quando começará e deve ser forte. Diante disso, algumas empresas viram que os preços no curto prazo estão refletindo isso, mas não veem o mesmo comportamento no longo prazo; (iv) sobre as distribuidoras, a visão é positiva dado o recente decreto emitido pelo governo. A possibilidade de reconhecer o Capex anualmente e nenhuma taxa de concessão para as renovações foram desenvolvimentos positivos destacados em uma reunião.

Nas setor de saneamento, foram discutidas as percepções sobre a Sabesp após a privatização. Em linha com nossa visão, a implementação da Universalização antes de 2029, com um Capex ambicioso que dobrará os níveis atuais, é o principal desafio para o novo controlador, embora a empresa espere alcançá-lo. A Governança e a Gestão dos fornecedores da Sabesp foram os principais temas a serem abordados. Há outras privatizações na agenda para o curto prazo, nos estados do Piauí e Sergipe. O adiamento no processo do Piauí foi discutido, mostrando que os investidores têm sido cuidadosos em suas tomadas de decisão e o número de players disponíveis não é tão grande. O desenvolvimento de ativos recentemente privatizados foi outro assunto de interesse dos investidores.

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