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Braskem (BRKM5) | Revisão do Relatório de Produção e Vendas do 3T23 + Prévia dos Resultados Financeiros

A Braskem divulgou o seu Relatório de Produção e Vendas do 3T23. Veja nossos comentários.

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Confira todos os resultados do 3º trimestre de 2023

Mais um trimestre em meio a um ciclo de baixa, mas vendas acima da produção proporcionam alívio

Na última sexta-feira (26), a Braskem divulgou o seu Relatório de Produção e Vendas do 3T23. O setor continuou sofrendo os impactos da menor demanda global e do excesso de oferta, resultando em baixas taxas de utilização de capacidade e spreads fracos. Adicionalmente, instabilidades operacionais causadas por fatores externos reduziram o volume de produção das unidades do Brasil e México. No entanto, as vendas vieram acima da produção para as três unidades de negócio da Braskem (Resinas +8% T/T, +4% A/A). Também estamos divulgando nossas estimativas para os resultados do 3T23 da Braskem. Estimamos um impacto positivo de ~R$ 320 milhões no EBITDA se a empresa registrar o benefício do REIQ(1), elevando o EBITDA ajustado no trimestre para R$ 916 milhões (+30% T/T e -53% A/A). Excluindo o REIQ(1), vemos um EBITDA ajustado de R$ 599 milhões (-15% T/T e -70%).

Na última sexta-feira (26), a Braskem divulgou o seu Relatório de Produção e Vendas do 3T23. Como explorado em detalhes em nosso início de cobertura para o setor, o setor petroquímico global permanece em uma posição desafiadora, com uma demanda fraca por um lado (devido à desaceleração industrial nas principais economias, como Estados Unidos, Zona do Euro e China) e, por outro, novas capacidades entrando em operação, especialmente nos mercados de Polipropileno (“PP”) e Polietileno (“PE”),  resultando em preços e spreads petroquímicos baixos. Adicionalmente, instabilidades operacionais causadas por fatores externos reduziram o volume de produção das unidades do Brasil e México. No entanto, as vendas vieram acima da produção das três unidades de negócio da Braskem.

Brasil: A taxa média de utilização de crackers de Eteno atingiu níveis historicamente baixos de 68%, contraindo 4 pp T/T e 10 pp A/A devido, principalmente, a: (i) paradas não programadas de clientes químicos no Brasil em meio ao ambiente de baixa demanda, (ii) paradas relacionadas a quedas de energia em algumas regiões, (iii) instabilidades operacionais nas unidades de PE no Rio Grande do Sul (“RS”),  e (iv) o processo de retorno às operações após manutenção programada na planta do Rio de Janeiro. O PE verde foi o destaque positivo do Brasil após concluir a expansão da capacidade no RS. As vendas de resinas no mercado brasileiro aumentaram 12% T/T devido ao efeito sazonalidade do período (-1% A/A), enquanto as exportações aumentaram 20% T/T (+10% A/A). Do lado negativo, as vendas dos principais produtos químicos (mercado interno+exportações) despencaram 11% T/T e 22% A/A.

EUA e Europa: A taxa média de utilização aumentou 1 pp T/T, com uma combinação de volumes mais altos nos EUA compensando os volumes mais baixos na Europa devido à menor disponibilidade de matéria-prima e à parada de manutenção planejada em uma das fábricas. O volume de vendas de PP ficou estável em relação ao 2T23 e cresceu +7% A/A, dado o processo de desabastecimento da cadeia que ocorreu no 3T22 devido aos impactos da desaceleração econômica global.

México: A taxa média de utilização contraiu 20 pp T/T e 10 pp A/A devido, principalmente: (i) a paradas não programadas devido a falhas no sistema elétrico nacional causadas por tempestades elétricas ocorridas na região e; (ii) menor disponibilidade de Etano pela PEMEX. O fornecimento de Etano da Pemex foi em média de 26kbp (-28% T/T, e estável A/A) e a média de Etano importado através da solução Fast Track foi de 17kbdp. O volume de vendas de PE permaneceu estável devido à otimização de estoque, crescendo 19% A/A devido à maior demanda no período, impulsionada pela reposição de estoques da rede.

Braskem: taxas de utilização (%), produção e vendas (kt)

Também estamos divulgando nossas estimativas para os resultados financeiros da Braskem do 3T23, que serão divulgados no dia 8 de novembro. Esperamos mais um trimestre fraco para a empresa, impulsionado principalmente por spreads baixos (na faixa de menos 20% T/T para spreads médios de resina da Braskem) e menores taxas de utilização, parcialmente compensadas por maiores vendas (Resinas e Principais Químicos +3% T/T, -4% A/A). Um dos principais aspectos de incerteza neste trimestre é o ponto se a empresa contabilizará ou não os valores do REIQ(1) para o ano de 2023 (em 24 de agosto foi assinado o decreto que retornou o benefício). Estimamos um impacto positivo de ~R$ 320 milhões no EBITDA se a empresa o contabilizar, elevando o EBITDA Ajustado no trimestre para R$ 913 milhões (+30% T/T e -54% A/A). Excluindo REIQ(1), vemos EBITDA Ajustado de R$ 596 milhões (-15% T/T e -70% A/A).

Estimativas Financeiras para o 3º trimestre de 2023

Notas | (1) REIQ: Regime Especial da Indústria Química, que provê isenção de PIS/Cofins na compra dos principais produtos usados na indústria petroquímica de primeira e segunda geração)

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