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28/01/2026 17:28:40 • Atualizado em 28/01/2026 17:28:43
3 minutos de leitura

Bens de Capital: O debate Momentum vs. Valor

Entrada de fluxos estrangeiros apoiando alta nas ações brasileiras. Confira nossos comentários abaixo.

Lucas Laghi
Lucas Laghi
Head de Mineração e Siderurgia, Papel e Celulose e Bens de Capital
Fernanda Urbano
Fernanda Urbano
Analista de Bens de Capital
Guilherme Nippes
Guilherme Nippes
Analista de Mineração e Siderurgia e Papel e Celulose

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As ações brasileiras começaram o ano forte, com IBOV +14% e BRL +6% YTD, apoiados por um forte fluxo estrangeiro (impressionantes R$20 bilhões YTD, representando ~80% do total de entrada estrangeira de 2025). Isso está alinhado com uma rotação global mais ampla para mercados emergentes, reforçada por entradas de ~US$14 bilhões YTDs em ETFs de mercados emergentes. Dentro de Bens de Capital, enquanto os fluxos estrangeiros permanecerem elevados, esperamos ummomentum sustentado para ações de grande capitalização/alta liquidez, com a WEG e a Embraer bem posicionadas para se beneficiar das narrativas globais, podendo ofuscar discussões relacionadas à avaliação.

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Início forte de ano para as ações brasileiras. As ações brasileiras começaram 2026 com desempenho excepcionalmente forte, com o Ibovespa atingindo múltiplas máximas históricas. Esse movimento foi apoiado por um forte fluxo estrangeiro, com estrangeiros tendo injetado R$20 bilhões YTDs até agora, o que representa cerca de ~80% do volume total de estrangeiros de 2025.

Rotação global para mercados emergentes. Uma rotação global sustentada afastando-se dos ativos dos EUA e da Europa em direção aos mercados emergentes continua a apoiar o Brasil, ajudada por um dólar mais fraco, preços das commodities em alta e incertezas geopolíticas no exterior. Essa mudança é ilustrada pela aceleração do fluxo de ETFs globais de mercados emergentes, que atraíram cerca  de US$ 14 bilhões de entradas YTD, segundo a Reuters/Refinitiv Lipper, e está alinhada com as conversas que tivemos com investidores durante nosso roadshow no exterior, com o aumento do interesse em ações brasileiras, especialmente maior liquidez de ações, ativos “de alta qualidade”, com histórias de bottom-up favoráveis (mais detalhes aqui).

Momentum vs. Valor. Olhando para nosso universo de cobertura de bens de capital, Randoncorp e Embraer superaram a alta do Ibovespa este ano, enquanto Marcopolo e WEG seguem logo atrás. Continuamos vendo a Randoncorp com um valuation fortemente descontado, com desempenho recente respaldado por micro catalisadores do início do ano, na nossa visão (acordo dos automotores). Por outro lado, vemos Embraer e WEG aproveitando uma combinação de momentum robusto, entradas estrangeiras e notícias específicas de setor, especialmente para a EMBJ3 (linha de montagem da Índia e acúmulo resiliente divulgados).

Nossa visão. Enquanto as entradas de estrangeiros continuarem elevadas, esperamos que grandes empresas e nomes de alta liquidez mantenham o momentum, com WEG e Embraer bem posicionadas para se beneficiar das narrativas globais e da diversificação contínua de portfólio por investidores internacionais. Nomes de valor como Marcopolo, Randoncorp e Iochpe-Maxion continuam atrativos em termos de valuation e devem ser boas escolhas para um cenário de corte de juros (nossa equipe Macro vê o primeiro corte em Mar’26). Mesmo assim, fundamentos mais fracos no curto prazo podem limitar o interesse mais amplo dos investidores, especialmente se os fluxos se concentrarem em grandes capitalizações. Para uma leitura mais aprofundada das tendências de curto e médio prazo de cada empresa, veja o feedback da nossa conferência de Bens de Capital 2026.os de conteúdo local do Brasil ajudem a mitigar preocupações sobre competitividade. Para a Embraer, a competição específica de produtos também permanece um tema duradouro (particularmente E2 vs A220 e C390 vs C130J).

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28/01/2026 14:28:40 • Atualizado em 28/01/2026 14:28:43
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