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Bens de Capital: Implicações positivas para WEG e Embraer a partir de dados da Secex de dezembro

Monitor de Exportações e Importações de Bens Industriais. Confira o relatório abaixo.

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A SECEX divulgou seus dados de dezembro de 2024 para exportações/importações, com leitura positiva tanto para a WEG quanto para a Embraer. Para a WEG, destacamos: (i) as exportações da cesta de produtos eletroeletrônicos (i.e.: motores industriais e alguns produtos relacionados à automação) apresentando uma melhoria de +18% A/A no 4T24 em termos de dólares; (ii) exportações da cesta de produtos relacionados à GTD (principalmente transformadores) -9% A/A em dólares (potencialmente compensado por um melhor USDBRL) e +7% T/T, com números melhorando ao longo do trimestre. Olhando para as exportações de aeronaves, uma proxy para as entregas comerciais da Embraer, vemos 17 unidades exportadas em dez/24, levando a 29 aeronaves comerciais exportadas no 4T24, em linha com a sazonalidade tradicional da Embraer com entregas concentradas no último mês. Nesse contexto, vemos como razoável esperar cerca de ~71 entregas em 2024, em linha com o guidance ajustado da Embraer de 70-73 aeronaves e com um risco de alta considerando possíveis entregas domésticas para a Azul em dez/24 (excluindo empresas de arrendamento).

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WEG (+)

Observamos um aumento das exportações na pegada da WEG em dez/24 (+11% A/A), fechando o trimestre com um crescimento consolidado de +8% em relação ao 4T23. Destacamos (i) as exportações da cesta EEI da WEG +18% A/A no 4T24, com destaque para as exportações de painéis de controle; (ii) exportações da cesta GTD da WEG (compostas principalmente por transformadores) -9% A/A, embora +7% T/T, com exportações acelerando sequencialmente ao longo do trimestre; e (iii) importações de painéis solares no Brasil -38% A/A no 4T24 e -5% T/T, com preços mais baixos parcialmente compensados pelo aumento dos volumes (embora os preços continuem mostrando alguma estabilização em bases sequenciais).

• Nossa opinião: Embora as exportações de EEI continuem sendo o destaque positivo em termos de crescimento anual, observamos a aceleração das exportações de itens relacionados ao GTD ao longo do trimestre como uma indicação positiva de demanda. Continuamos esperando melhorias adicionais à medida que as exportações são traduzidas de dólares para reais (R$/US$ médio no 4T24 +18% vs. 4T23, em 5,85 e vs. níveis atuais em 6,12).

Embraer (+/=)

Os números da Secex mostram 17 unidades exportadas em dez/24, levando a 29 aeronaves comerciais exportadas no trimestre (vs. 23 no 4T23). Observamos preços unitários gerais mais altos nos últimos meses (conforme ilustrado pela Figura 14), indicando um mix crescente de E2 entre as entregas.

• Nossa opinião: Vemos com bons olhos o ritmo acelerado de exportação da Embraer em dezembro, em linha com sua sazonalidade tradicional e a recuperação das entregas que foram atrasadas por problemas relacionados à cadeia de suprimentos. Nesse contexto, vemos como razoável esperar cerca de ~71 entregas para 2024, em linha com o guidance ajustado da Embraer de 70-73 aeronaves e com um risco de alta considerando possíveis entregas domésticas para a Azul em dez/24  (embora algumas unidades possam ter sido entregues por meio de arrendadores, que já podem estar incluídos nos dados da Secex).

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Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório. Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor. O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.

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