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Bens de Capital – Acompanhamento Mensal do Setor Automotivo | Agosto

Desempenho de Veículos Leves Permanece Prejudicado em Jul'22 no Brasil e nos EUA.

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Em julho, destacamos: (i) vendas de veículos leves ainda em níveis baixos no Brasil (-27% vs. Jul’19) e EUA (--19% vs. Jul’19), com a China permanecendo em níveis fortes após o relaxamento das restrições de lockdown nos últimos meses (+45% vs. Jul’19 e +43% A/A); (ii) as vendas de implementos rodoviários permaneceram abaixo dos números de 2021, com desempenho de 7,3 ​​mil unidades vendidas em Jul’22 -13% A/A (escassez de componentes impedindo maiores volumes de vendas de caminhões nos últimos meses); e (iii) o desempenho de vendas de ônibus rodoviários da Marcopolo permaneceu prejudicado em julho (-44% A/A e -52% vs. pré-pandemia), tendo implicações negativas para a rentabilidade, com o desempenho em nível consolidado de +52% A/A sendo impulsionado por ônibus urbanos (refletindo as vendas para o programa ‘Caminho da Escola’ durante o mês).

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Randon. As vendas de implementos rodoviários no Brasil continuaram a ter um desempenho mais fraco em relação aos números de 2021, refletindo parcialmente os gargalos relacionados à cadeia de suprimentos na indústria automotiva, com ~7,3 mil unidades vendidas em jul’22 apresentando queda de 13% A/A (e uma melhora na comparação M/M). Destacamos que a receita mensal da Randon desacelerou em Jul’22, porém se manteve em níveis fortes em R$954 milhões (+17% A/A).

Iochpe-Maxion & Tupy. As vendas de carros leves nos EUA permaneceram pressionadas pela escassez de semicondutores e restrições relacionadas à pandemia na cadeia de fornecimento, com as vendas de Jul'22 caindo 12% A/A e -19% vs. Jul'19, o que deve pressionar a recuperação de volumes da Iochpe-Maxion no curto prazo (EUA ~29% das receitas, com cerca de metade relacionada a veículos leves). Em relação às vendas de veículos pesados nos EUA, embora tenham melhorado em relação aos números de 2021 (+8% A/A), os volumes globais continuaram em níveis baixos (-19% vs. números pré-pandemia), que esperamos que pressione as perspectivas de crescimento de curto prazo da Tupy neste mercado (~58% das receitas, com a maioria relacionada a veículos comerciais – baixa representatividade dos veículos leves no mix de Tupy).

Marcopolo. Segundo a FABUS, a Marcopolo produziu 745 unidades de ônibus no Brasil em Jul'22 (vendidas localmente e exportadas), +52% A/A, embora ainda -18% em relação aos números de 2019. O desempenho da produção foi impulsionado por (i) ônibus rodoviários mostrando um fraco desempenho mensal de 142 unidades, -44% A/A e -52% vs. números pré-pandemias; (ii) ônibus urbanos +19% A/A, refletindo as vendas da Marcopolo para o programa do governo federal "Caminho da Escola"; e (iii) vendas de micro ônibus estáveis A/A e -81% vs. níveis pré-pandemia (excl. Volare). Em termos de participação de mercado, observa-se um desempenho ainda fraco de ônibus rodoviários (42% de participação na UDM jul'22 vs. 50% em 2021 e 67% em 2019), com ônibus urbanos aumentando participação, apoiados pelo ‘Caminho da Escola’ (45% em Jul’22 UDM vs. 38% em 2021).

Fras-le. A Fras-le reportou receita líquida de R$283 milhões em julho, com alta de 31% (e -2% M/M), mantendo a tendência positiva do 2T22, já que a demanda no mercado de reposição continua alta. Acreditamos que esses dados reforçam a probabilidade da Fras-le alcançar seu guidance para 2022 (guidance de receita de R$ 2,7 a 3,0 bilhões para 2022 implica uma receita mensal de R$ 225-250 milhões, abaixo dos resultados de julho).

Trazemos em nosso relatório um conjunto de análises proprietárias para apoiar nossa tese de investimento:

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