Banco Mercantil (BMEB4): Execução sólida compensa efeitos não recorrentes

O Banco Mercantil divulgou os resultados do 4T25 e do ano de 2025. Em mais um trimestre sólido, o banco encerrou o ano com 10 milhões de clientes e uma carteira de crédito de R$ 23,7 bilhões, com cerca de R$ 2 bilhões vindos de crédito consignado privado. Do lado da qualidade de crédito, porém, houve alta de 30 bps t/t no NPL +90, que fechou o trimestre em 3,1%, patamar ainda compatível com uma carteira ~82% colateralizada. Na parte de receitas, o desempenho seguiu robusto: a margem financeira (NII) alcançou R$ 1,4 bilhão (+14% t/t; +19% a/a), levando a margem financeira líquida (NIM) a encerrar o trimestre em 18,4%. Do lado do custo de crédito, o indicador do banco subiu para 3,3%, em linha com o crescimento da carteira e a aceleração do consignado privado. Como resultado, o lucro líquido recorrente foi de R$ 270 milhões (+6,3% t/t; +31,7% a/a), o que implica um ROAE recorrente de 43,5%. Já o lucro líquido contábil somou R$ 15 milhões, pressionado por: (i) R$ 103 milhões relacionados ao acordo com a PGFN; (ii) R$ 131 milhões em reversões de juros sobre capital próprio; e (iii) R$ 21 milhões em perda de benefícios fiscais. O índice de Basileia (BIS ratio) também foi afetado pelo acordo, fechando o trimestre em 13,5%. Vale destacar, contudo, que o aumento de capital privado foi concluído em março e, ajustando por essa entrada, o índice teria alcançado 16,2%. De forma geral, vemos o desempenho operacional do banco no trimestre como sólido e em linha com nossa visão positiva para a tese, detalhada no nosso recente IoC (link). Reiteramos nossa recomendação de Compra e preço‑alvo de R$ 126/ação.

Conteúdo exclusivo para clientes XP

A conta XP é gratuita. Abra a sua agora!

Cadastrar

Já é cliente XP? Faça seu login

Sou cliente

 

Assessor ou parceiro? Clique no botão abaixo

Sou assessor ou parceiro

 

Invista melhor com as recomendações
e análises exclusivas dos nossos especialistas.

A carteira de crédito do Mercantil encerrou o 4T25 em R$ 23,7 bi (+10% t/t; +39% a/a), puxada principalmente pelo consignado INSS (+37% a/a) e pela forte aceleração do consignado privado, que já soma R$ 2,0 bi. A carteira segue concentrada em produtos de menor risco, com ~82% dos empréstimos colateralizados, o que ajuda a preservar a qualidade de ativos mesmo com a expansão acelerada.

A NII foi de R$ 1.356 mi (+14% t/t; +19% a/a) e o NIM subiu para 18,4% (+80 bps t/t), refletindo maior volume e mix mais “rico”, com maior peso de produtos de spread mais alto, o que levou as receitas de intermediação financeira a crescerem +10% t/t e +39% a/a. As despesas financeiras chegaram a R$ 1.024 mi (+6% t/t; +80% a/a), em linha com a base de funding maior e com o maior peso de CDBs e instrumentos estruturados, levando o custo de funding para 100,3% do CDI no trimestre.

O custo de crédito acelerou, com perdas esperadas de R$ 197 mi (+70% t/t; +76% a/a), movimento explicado pela rápida expansão da carteira e pelo aumento da participação do consignado privado, que exige provisão mais “front‑loaded”. Como resultado, o custo de risco (CoR) subiu para 3,33%, refletindo postura conservadora nesta fase inicial de maturação da carteira.

As despesas operacionais somaram R$ 1.870 mi, fortemente impactadas por itens não recorrentes ligados ao acordo tributário com a PGFN (~R$ 830 mi), enquanto as despesas gerais e administrativas cresceram ~34% a/a, em linha com a expansão física e digital do banco.

O lucro líquido recorrente foi de R$ 271 mi (+32% a/a), apoiado pelo crescimento da carteira, expansão da NII e forte desempenho de receitas de serviços (+73% a/a), com ROAE recorrente em elevado 43,5%, reforçando a resiliência dos lucros e a alavancagem