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Azzas 2154 (AZZA3)| O consenso é: não há consenso

Nós realizamos uma pesquisa com os investidores institucionais para obtermos uma visão mais clara de Azzas 2154 antes de seu primeiro Investor Day após a fusão. Leia nossa visão sobre.

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https://youtu.be/qqawMImA7sw?t=1697

Nós realizamos uma pesquisa com os investidores institucionais para obtermos uma visão mais clara de Azzas 2154 antes de seu primeiro Investor Day após a fusão. As principais conclusões foram as seguintes: (i) O posicionamento e o sentimento estão divididos, com um sentimento médio de 6,4 e o posicionamento under/overweight bastante próximos (43-40%, respetivamente); (ii) As complexidades de integração da AZZA e os riscos de revisões de lucro são os principais riscos a se monitorizar; (iii) Não há conforto com as potenciais sinergias atreladas à fusão por enquanto, com a maioria dos investidores (40%) não as levando em consideração em seus modelos; (iv) As estimativas de consenso para 2025 ainda estão muito dispersas; e (v) A maioria dos investidores espera ver os números preliminares das iniciativas já em curso e maiores detalhes do potencial/guidance de sinergias no Investor Day em 15 de agosto.

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Nós realizamos uma pesquisa com os investidores para avaliar a sua percepção de Azzas antes do seu primeiro Investor Day (15 de agosto). Tivemos 40 respondentes e as principais conclusões foram:

  • Posicionamento e sentimento divididos. De acordo com a nossa pesquisa, o sentimento em relação à AZZA (sendo 0 pessimista e 10 otimista) está em 6,4 em média, com a mediana em 6. Em termos de posicionamento, os investidores estão bem divididos, com 43-40% underweight e overweight, respetivamente, enquanto apenas 8% estão short.
  • Integração com o Grupo Soma como o principal risco. Quando questionados sobre os riscos, a integração operacional da fusão é o principal (citada por 28% dos respondentes), seguido pela revisão de lucros (25%) e das diferenças culturais entre as duas empresas (23%).
  • Ainda não há conforto (ou visibilidade) em relação às sinergias. A maioria dos investidores ainda não incorporaram as potenciais sinergias em seus modelos (40%), com parte disso potencialmente explicado pela expetativa em relação ao Investor Day nesta semana. Em relação àqueles que incorporam o VPL das sinergias, a maioria estima que ele fique em torno de R$1.5-2bi (33%), com expansão de categorias (40%) e o pagamento de juros sobre capital próprio (38%) como as principais alavancas.
  • Não existe um consenso claro quanto as estimativas para 2025. Quando questionados sobre as suas estimativas para 2025, quase metade (48%) dos investidores espera que a AZZA cresça a um dígito alto e 40% esperam um crescimento de dois dígitos baixo. Curiosamente, as marcas com sentimento mais positivo são as antigas marcas do Grupo SOMA (Farm Global, Farm Brasil e Hering), enquanto a visão mais cautelosa está concentrada nas antigas marcas de ARZZ (Schutz Brasil, operações internacionais). Com relação ao lucro, as estimativas são variadas, com a maioria dos investidores (38%) com um lucro líquido (com sinergias) entre R$900mi-1bi (em linha com a nossa estimativa de R$952mi), embora 40% dos respondentes esperem que seja inferior a R$900mi.
  • Altas expectativas para o Investor Day. Por último, no que diz respeito ao Investor Day de AZZA, as expectativas estão se voltando para a divulgação de números preliminares de iniciativas já em curso (75%), bem como para um maior detalhamento qualitativo e o potencial anúncio de guidance para o potencial de sinergias (73-60%, respetivamente).
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