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31/03/2026 18:43:49 • Atualizado em 31/03/2026 18:43:50
2 minutos de leitura

Armac (ARML3): Revisão dos Resultados do 4T25 – Trimestre positivo com continuidade do progresso na reestruturação operacional

Confira abaixo nossa visão do Resultado da Armac do 4T25.

Pedro Bruno
Pedro Bruno
Head de Transportes e Co-Head de Equity Research
Ruan Argenton
Ruan Argenton
Analista de Transportes
João Ramiro
João Ramiro
Analista de Transportes

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A Armac reportou resultados positivos, com lucro líquido ajustado de R$44 milhões (vs. R$39 milhões no 3T25 e R$13 milhões da XPe). Destacamos: (i) crescimento da receita líquida (+6% A/A, +1% T/T), sustentado por (a) maior atividade de vendas de ativos (+29% T/T) com o ramp‑up de lojas recém‑abertas, apesar de (b) números mais fracos de locação em função do encerramento de contratos não rentáveis e de efeitos sazonais na locação spot; (ii) margens EBITDA acima do esperado (estáveis A/A e +4,2 p.p. vs. XPe), com sólida expansão da margem de locação (+6,0 p.p. A/A), parcialmente compensada pela margem EBITDA de vendas de ativos negativa em -8,3%, impactada pela alienação de ativos não estratégicos; e (iii) continuidade da desalavancagem (Dívida Líquida/EBITDA -0,13x T/T), com maior geração de caixa e melhores negociações com fornecedores compensando capex mais elevado. Reiteramos nossa recomendação de Compra.

Receita: (i) Em Locação, a receita recuou para R$380 milhões (-4% A/A, -4% T/T), em linha com a XPe, refletindo principalmente (a) a estratégia contínua da companhia de encerrar contratos de longo prazo não rentáveis, (b) redução gradual das taxas de utilização (-1,7 p.p. A/A, -2,4 p.p. T/T), e (c) efeitos sazonais em contratos de locação spot, que tendem a ser mais impactados pelo período chuvoso; e (ii) Em Vendas de Ativos, as receitas líquidas cresceram de forma relevante (+141% A/A, +29% T/T), sustentadas por (a) continuidade do processo de maturação das lojas abertas recentemente e (b) iniciativas comerciais ao longo do trimestre.

Rentabilidade: A margem EBITDA ajustada atingiu 39,2% (estável A/A), acima de nossas estimativas em 4,2 p.p. Isso foi explicado por (i) margem EBITDA ajustada de locação acima do esperado, em 49,5% (+6,0 p.p. A/A e +3,2 p.p. vs. XPe), apesar de efeitos sazonais T/T (-1,1 p.p. vs. 3T25), refletindo uma combinação de fatores positivos como (a) base de contratos melhor após renegociações persistentes (ou encerramentos), (b) abordagem mais rigorosa na gestão de contratos e (c) eficiência de custos; parcialmente compensados por (ii) margem EBITDA de vendas de ativos em -8,3% (vs. ponto de equilíbrio no 3T25 e -1,2% da XPe), impactada pela venda de ativos não estratégicos (principalmente plataformas aéreas e veículos leves) abaixo do valor contábil residual.

Alavancagem e Retornos: A dívida líquida/EBITDA caiu sequencialmente para 2,36x (-0,13x T/T), uma vez que (a) a geração de caixa decorrente da melhora do momento operacional e (b) melhores negociações com fornecedores, que resultaram em menores amortizações no 4T25, ajudaram a compensar o aumento relevante do capex ao longo do trimestre (+102% T/T), principalmente relacionado ao maior capex de expansão de R$192 milhões (vs. R$35 milhões no 3T25). Por fim, o ROIC anualizado atingiu 17,2% (+4,1 p.p. A/A), embora tenha recuado na comparação T/T (-1,4 p.p.).

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