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Allos (ALOS3): Ganhos de produtividade e dividendos em destaque

Confira nosso feedback sobre o Investor Day realizado pela companhia

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A Allos realizou seu Investor Day, onde a administração da companhia reforçou uma perspectiva positiva em relação à alocação de capital e aos principais fatores de eficiência. Os principais destaques foram: (i) ganhos de eficiência impulsionados por ajustes assertivos no mix e um processo de integração bem-sucedido, apoiando a diluição das despesas gerais e administrativas; (ii) um grande pipeline de projetos de multi-uso oferece um forte caminho para o crescimento no futuro; (iii) os segmentos digital e de mídia estão ganhando força, alavancando sinergias com o segmento principal de shopping centers; e (iv) os investimentos em capital devem se concentrar em projetos menores, e a dívida líquida/EBITDA deve aumentar para um nível mais eficiente de 2x, apoiando os fortes pagamentos de dividendos anunciados para 2026. Assim, reiteramos nossa visão construtiva sobre as ações e a classificação de compra com um preço-alvo de R$ 32,0/ação.

A combinação ativa de locatários e desinvestimentos estratégicos contribuiu para um portfólio mais lucrativo.

Desde 2019, a Allos reduziu sua presença geográfica de 73 para 45 shoppings sob gestão, o que resultou em uma queda na participação de mercado em termos de ABL (-1,8 p.p.), mas um aumento na participação de vendas para 20,1% (+4,5 p.p.). Essa tendência é impulsionada principalmente por (i) desinvestimentos estratégicos de ativos não essenciais com oportunidades limitadas de governança e (ii) ajustes assertivos no mix, atraindo maior fluxo de clientes por meio do foco na ‘share of life’ do cliente, incorporando segmentos de alta recorrência, como academias e outros negócios voltados para lazer. Acreditamos que essa estrutura mais enxuta e produtiva, aliada a potenciais ganhos de eficiência decorrentes de uma estrutura corporativa otimizada e processos operacionais mais eficientes, pode sustentar maior diluição de despesas gerais e administrativas (G&A) e resultar em lucratividade incremental para a companhia no futuro.

O potencial adicional do banco de terrenos deve ser um fator-chave destravalor valor

O potencial adicional do banco de terrenos deve ser um fator-chave para a valorização. A Allos detém um potencial significativo para o desenvolvimento de uma área considerável de projetos de uso misto. Atualmente, 92% do fluxo de caixa proveniente de contratos assinados destinados a edifícios de uso misto ainda não foi recebido. Além disso, a empresa possui 1,6 milhão de metros quadrados adicionais de área privada a ser desenvolvida, o que representa uma oportunidade significativa de crescimento e monetização no futuro. O desenvolvimento desses projetos, particularmente por meio de torres de escritórios, contribui para um maior tráfego de clientes e, portanto, para o aumento das vendas.

O ecossistema digital e de mídia mantém o ritmo acelerado.

O segmento digital da Allos tem crescido a um ritmo acelerado, aumentando sua participação na composição da receita, sustentado por novos contratos com aeroportos (+7 em 2026 e +9 até 2029) e operações sólidas no setor residencial e de shopping centers. Além disso, o programa de fidelidade da empresa também ganhou impulso (as visitas dos clientes aumentaram cerca de 17% após a inscrição), gerando maior tráfego e criando oportunidades adicionais de vendas.

Alocação de capital.

Alocação de capital. A companhia destacou seus movimentos recentes de alocação de capital, que incluem desinvestimentos com cap rate médio de 8,5% e recompra de ações a 17%, gerando valor para o acionista. Além disso, o foco atual da empresa parece estar em projetos menores, com execução rápida e curvas de maturação mais curtas, enquanto projetos maiores podem ganhar relevância à medida que o ambiente macroeconômico se estabiliza. Por fim, a companhia reforçou seu foco na distribuição de capital (R$1,9 bilhão entre dez-25 e dez-26, ~12% de dividend yield em 2026) e na busca por um nível de alavancagem mais eficiente de 2x dívida líquida/EBITDA LTM.

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