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13/11/2025 08:16:11 • Atualizado em 27/11/2025 18:27:43
4 minutos de leitura

Allos (ALOS3): Anúncio de dividendos foi o grande destaque, resultados em linha com as estimativas

Confira nossa visão sobre os resultados da Allos (ALOS3) do 3º Trimestre de 2025

Ygor Altero
Ygor Altero
Head do setor imobiliário
Ruan Argenton
Ruan Argenton
Analista do setor imobiliário

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A Allos anunciou um guidance generoso de dividendos e os resultados ficaram em linha com a XPe. O guidance de dividendos foi o destaque, alcançando R$1,9 bilhão em distribuições entre dezembro/2025 e dezembro/2026, resultando em um dividend yield de 13% para 2026. Operacionalmente, (i) as vendas dos lojistas aumentaram 5,3% ano contra ano (A/A), (ii) o SSS (Same Store Sales) subiu 2,9% A/A, (iii) a taxa de ocupação aumentou ligeiramente para 96,5% (+10bps A/A) e (iv) as vendas por m² cresceram 3,2% A/A, superando o SSS e sugerindo uma gestão eficiente do mix de lojistas. A receita líquida cresceu 5% A/A, apoiada por (i) aumento dos aluguéis (+6% A/A ) com um sólido SSR (+6,5% A/A), (ii) melhora nas receitas de mídia (+29% A/A) e (iii) maiores receitas de estacionamento (+10% A/A). A margem NOI melhorou (+80bps A/A), explicada pela redução nos custos operacionais. O EBITDA superou o crescimento da receita líquida, avançando 7% A/A, ajudado pela diluição de despesas com SG&A estável A/A. Por fim, o FFO aumentou 3% A/A, enquanto o FFO ajustado/ação expandiu 9% A/A, devido aos recentes programas de recompra.

Desempenho operacional

As vendas cresceram nominalmente 5,3% ano contra ano (A/A, pro forma), em linha com nossa estimativa de crescimento de um dígito médio. O SSS aumentou timidamente 2,9% A/A, impactado pelo desempenho mais fraco dos cinemas, mas compensado pelo sólido desempenho nos segmentos de beleza e joias (+5,3%) e vestuário (+3,1%). As vendas por m² cresceram 3,4% A/A, refletindo uma gestão produtiva do mix de lojistas. A taxa de ocupação subiu ligeiramente para 96,5% (+10bps A/A). Os custos de ocupação aumentaram para 10,5% (+10bps A/A), um incremento leve considerando que o SSR subiu 6,5% e o SSS 2,9%, o que indica spreads positivos nos contratos e gestão eficaz de custos.

Receita Líquida

A receita líquida atingiu R$663 milhões, alta de 5% ano contra ano (A/A, pro forma), ligeiramente abaixo de nossas estimativas. O crescimento foi sustentado pelo aumento das receitas de aluguel (+6,0% A/A), impulsionado por um sólido SSR de 6,5%, que superou o SSS em 360bps. Apesar do forte crescimento do SSR, os custos de ocupação aumentaram apenas para 10,5%, favorecidos por (i) eficiência nos custos condominiais e (ii) maiores vendas de novos lojistas. Além disso, as receitas de serviços subiram 9,2% A/A, apoiadas pela expansão da mídia em aeroportos, enquanto as receitas de estacionamento cresceram 10,2% A/A.

Lucratividade

O NOI atingiu R$586 milhões, alta de 7,8% A/A, com margem de 93,4% (+80bps A/A), explicado por (i) redução nos custos operacionais (-8,1% A/A), parcialmente compensada por (ii) aumento na PDD (+3,7%). Com SG&A estável A/A, o EBITDA Ajustado totalizou R$486 milhões, crescimento de 6,6% a/a e em linha com a XPe, com expansão de margem de +97bps A/A.

FFO

O FFO ficou amplamente em linha com nossas estimativas, em R$305 milhões, crescendo 3% A/A, explicado por resultados financeiros piores devido à menor posição de caixa e maiores taxas de juros. No lado positivo, o FFOPS cresceu 9% A/A, impulsionado pelo programa de recompra da companhia.

Dividendos e Capex

A empresa indicou aumento nos pagamentos de dividendos para R$0,29/ação/mês no período de dez/2025 até dez/2026, o que deve totalizar R$1,90 bilhão em distribuição no período e R$1,75 bilhão em 2026 (~13% de dividend yield em 2026), substancialmente acima de nossas expectativas para 2026 de R$1,1 bilhão (+61% vs XPe). O CapEx atingiu R$121 milhões, queda de 28% A/A, e acima de nossas estimativas (+14% vs XPe), impulsionado por investimentos em expansões e reformas. A Allos divulgou sua orientação de CapEx para 2026, que deve ficar entre R$350-450 milhões, abaixo dos R$450-550 milhões de 2025, à medida que a companhia foca em projetos menores e mais rentáveis.

Nossa Visão

Consideramos os resultados da Allos positivos e em linha com as expectativas, enquanto o guidance para dividendos roubou a cena, pois esperamos que o mercado reaja de forma positiva ao aumento na projeção de dividendos. Os principais pontos positivos incluem (i) forte dividend yield projetado; (ii) bom desempenho do SSR; (iii) excelente controle de custos e despesas, resultando em margens elevadas de NOI e EBITDA. Reiteramos nossa recomendação de Compra.

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